PDF《业绩高增长持续,将重归第一阵营》

? 公司推出古井贡年份原浆系列产品成为安徽省市场最受欢迎的中高档酒品牌, 去 年收入翻番,今年

1 月销售呈井喷势头,推动公司业绩快速增长;

? 定向增长募集资金新建酿酒基地和营销网络为公司未来 3-5年的增长提供硬件支 持. 公司研究 2011-01-19 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

5 安徽省经济增长推动白酒消费升级 由于历史原因,过去安徽省相对于周边的省区,特别是沿海发达地区来说,总体的 GDP 和人均收入水平都较低.但近几年来省内经济增长速度出现较快的提升,主要 原因是皖江区域振兴规划的实施,政府对安徽地区的基础建设投入逐年增加,对安徽 省近几年及未来经济的持续快速增长都有较大的推动作用. 经济的增长推动了居民收入水平的提高也推动了安徽地区的白酒销售,省内几大白酒 企业的收入和净利润在 2009-2010 年都实现较大增长, 其中的代表公司就是古井贡酒 和金种子,两家企业都实现了年均 100%的利润增长. 近几年随着安徽省经济和居民收入增长,省内的白酒消费也在逐步升级.县乡市场的 白酒消费均价从

50 元以下提升到

100 元左右,而省会等发达一级市场对

200 元以上 的中高档白酒的需求也在逐步上升,这从公司去年以古井原浆系列占领合肥市场,并 实现 1.2 亿收入;

以及去年

6 月推出的零售价在

600 元以上的

26 年陈古井贡原浆迅 速实现

1 亿元收入这两点就可以看出. 我们认为随着未来居民收入水平的进一步提高,除了一级市场,安徽省大部分地区对 中高档酒的需求量都会有较快的提升,而古井贡推出的古井贡年份原浆系列产品正好 满足了这一市场需求,未来成为安徽省核心品牌的可能性较大. 图3: 安徽省 GDP 增速 图4: 安徽省白酒销量及增速

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009 0% 5% 10% 15% 20% 25% 安徽省GDP(亿元) GDP同比增速

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 2002-12 2003-122004-12 2005-12 2006-12 2007-122009-12 2010-10 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 安徽省白酒产销量(万千升) 增速 资料来源:WIND,华泰联合证券研究所 资料来源:WIND,华泰联合证券研究所 古井贡具有较高品牌优势和产品品质优势 品牌优势:安徽地区唯一老八大名酒 安徽地区是我国的传统白酒消费大省,存在较多的白酒产品和品牌,其中目前销量较 大的是口子窖、古井贡、高炉家和金种子,其中古井贡是省内和周边地区唯一一家拥 有老八大名酒称号的白酒品牌.老八大名酒是指在

1979 年选出的全国最为知名的

8 大白酒品牌,目前在全国市场上销售较好并有较高知名度的中高档产品基本都出自于 该老八大名酒之中包括贵州茅台、五粮液、国窖 1573(泸州老窖特曲) ,汾酒,洋河 蓝色经典(洋河大曲)等. 公司研究 2011-01-19 谨请参阅尾页重要申明及华泰联........