PDF《天津市房地产信托集团有限公司》

2017 年9月30 日合并报表中所有者权益合计),合并报表口径的资产负债率为 83.35 %(母公司口径资产负债率为 78.93%).本期债券上市前,发行人最近三 个会计年度实现的年均可分配利润为 26,257.23 万元(2014 年、2015 年及

2016 年合并报表中的归属于母公司所有者的净利润平均值),预计不少于本期债券一 年利息的 1.5 倍.本期债券发行及挂牌上市安排请参见发行公告.

二、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济 环境变化等因素的影响,市场利率存在波动的可能性.由于本期债券期限较长, 债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动, 从而使本期 债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性.

三、 本期债券发行结束后, 发行人将积极申请本期债券在上海证券交易所上 市流通. 由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行,并依赖于 有关主管部门的审批或核准, 发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在 上海证券交易所上市流通,且具体上市进程在时间上存在不确定性.此外,证券 交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因 素的影响, 发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随 时并足额交易其所持有的债券.

四、 经大公国际资信评估有限公司评定, 发行人本期债券的信用等级为 AA+, 主体信用等级为 AA-, 评级展望稳定, 该级别反映了本公司偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低.在本期债券评级的信用等级有效期 内, 资信评级机构将对本公司进行持续跟踪评级,持续跟踪评级包括持续定期跟 踪评级与不定期跟踪评级. 跟踪评级期间,资信评级机构将持续关注发行人外部 经营环境的变化、 影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情 况等因素,并出具跟踪评级报告,以动态地反映发行人的信用状况.在跟踪评级 期间内, 如果发生任何影响发行人主体信用级别或债券信用级别的事项,导致发 行人主体信用级别或本期公司债券信用级别降低,将会增大投资者的风险,对投 资者的利益产生一定影响.

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五、 大公国际资信评估有限公司在其出具的信用评级报告中列示了如下主要 风险:(1)在宏观经济增速下滑和持续调控的背景下,国内房地产行业长期繁 荣期结束,开始步入调整阶段;

(2)公司房地产业务主要集中在天津,存在一 定的区域集中风险;

(3)2014~2016 年末,公司有息债务规模继续上升,且短 期有息债务占比较高,存在一定的集中偿付压力;

(4)天房集团及下属子公司 存续债券余额较高,存在一定集中兑付压力.

六、本期债券的期限较长,在债券存续期内,发行人所处的宏观经济环境、 行业发展状况、 国家相关政策、 资本市场状况等外部环境以及发行人本身的生产 经营存在着一定的不确定性, 这些因素的变化可能导致发行人不能从预期的还款 来源中获得足够资金按期、 足额支付本期债券本息,可能会使债券持有人面临一 定的偿付风险.

七、 截至

2017 年9月30 日,发行人开发的项目中美国小镇和天房汇豪庭两 个项目分别位于山东省潍坊市和梁山县,属于三四线城市.报告期内,上述项目 尚处于建设期. 截至