PDF《天津市房地产信托集团有限公司》

2017 年9月30 日, 投资性房地产账面价值 470,661.64 万元.

2014 年度、

2015 年度和

2016 年 度发行人确认投资性房地产公允价值变动收益 28,494.44 万元、23,368.16 万元和

6 31,358.10 万元,对发行人净利润构成重大影响.如未来房地产市场行情产生不 利变化,发行人投资性房地产公允价值将出现下降风险,影响发行人净利润. 发行人投资性房地产系根据天津市国有资产管理局 《关于对天津市房地产信 托集团公司实行国有资产授权经营的批复》 (津国资[1995]271 号) 划拨形成的. 根据天津市城镇住房制度改革办公室和天津市房地产管理局 《关于对房信集团公 房出售有关问题的批复》 (房管(1997)61 号),同意将发行人管理的公产房屋 变更为国有自管房,并可对外出售,目前上述房屋权利人均变更为发行人.目前 该等房屋主要租赁给原国企职工居住, 承担部分社会职能, 因此租金回报率较低;

根据天津市有关公有住房出售政策,该等房屋出售需履行相关手续(包括但不限 于取得承租人同意并签订《住房回收协议书》等),流动性弱于一般商品房且成 交案例较少. 十

二、 由于房地产企业高财务杠杆的普遍特征,

2014 年末、

2015 年末、

2016 年末和

2017 年9月末,发行人合并报表各期末速动比率均低于 1,资产负债率 较高且报告期内总体呈上升趋势,各期末资产负债率分别为 76.42%、81.01%、 83.33%和83.35%,且公司负债结构中以有息负债为主;

同时,本次债券全部足 额发行之后, 发行人累计债券余额占公司

2017 年9月30 日未经审计的合并报表 净资产比例为 37.13%,发行人增量........