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2、据海关总署发布的数据,5 月份我国进出口总值达到 2.59 万亿元,同比增长 2.9%.其中出口超预期,共计 1.43 万亿元,增长 7.7%,按美元计增长 1.1%,市场此前普遍预期为-4%左右.

3、美国

5 月零售销售数据亮眼,前值:-0.2%,预期:0.6%,公布:0.5%,市场对美国经济放缓的担忧有所缓解.

4、据SMM 调研,随着

7 月1日逐渐临近, 六类 废铜将由非限制类进口固废转为限制类进口固废,仅拥有进 口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口.由于目前废铜的进口批文尚不确定,所以进口废铜可能还会 受到政策变动的影响,对国内废铜供给不足的情况能有多大程度的助力仍不确定.

5、铜矿现货 TC 维持在 50-60 美元/吨附近,反映出供应端趋紧.

2、利空因素

1、5 月规模以上工业增加值同比 5%,低于预期 5.4%,反映出国内工业运行走弱,宏观面继续承压.

2、2019 年1-5 月份,全国房地产开发投资

46075 亿元,同比增长 11.2%,增速比 1-4 月份回落 0.7 个百分点, 房市无较大亮点.

3、美国劳工部公布的数据显示,5 月非农就业人口增加 7.5 万人,创出三个月最低水平,薪资增幅降温,反应 出经济呈现疲软.

4、LME 铜库存增加 4.1 万吨至 25.2 万吨,伦铜库存增加对铜价形成一定压制. 总体来看:上周受国内官方允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金消息刺激,铜价小幅反弹,此后在 市场避险情绪依然较为浓厚的背景下,叠加国内公布的

5 月宏观数据反映出当前经济下行压力依然较大,打压投资者 信心,铜价承压回落,从整体来看,上周铜价呈现震荡偏弱态势运行.从产业端的信息来看,后期废铜进口受限或对 国内精铜消费形成刺激, 与此同时, 铜矿供应端呈现收紧态势, 利空主要来自终端消费表现弱势, 下游接货较为谨慎, 此外宏观面偏空的预期亦进一步打压终端的锁价意愿,多数企业仍观望或按需采购为主.笔者认为当前宏观面利空依 然占主导,产业端的利多不明显,铜价逐步触及 45000-46000 元/吨支撑区域,若要在该区域展开一波反弹,则需要 重大的宏观利好来做铺垫, 但目前市场普遍预期中美和谈概率较小, 因此, 较大的利多刺激可能会来自国内的政策面, 这需要进一步关注国内政策面的动向. 技术面, 铜价在 45000-46000 元/吨区域受到较强支撑, 做空动能亦有所减弱. 总体来看,短期预计铜价在 45000-47000 元/吨区域震荡概率较大,暂维持震荡思路,下游企业可考虑待铜价回落至 45000-46000 元/吨区域附近,继续逢低买入锁定远期成本. 不确定风险:中美贸易关系继续恶化、需求继续走弱

4 [table_page]铜期货期权周度报告 研究 请参阅最后一页的重要声明 铜期货期权周度报告

3、基本面数据 3.1 LME 铜库存大幅增加 图1:LME 铜铝库存(吨) 图2:上期所铜铝库存(吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 3.2 国内现货端维持升水回落 图3:LME 铜铝升贴水(0-3) (美元/吨) 图4:国内铜铝升贴水(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 3.3 持仓量:净空占比逐步上升 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000

0 500000

1000000 1500000

2000000 2500000

3000000 总库存:LME铝 总库存:LME铜0200000

400000 600000

800000 1000000

1200000 国内铜库存 国内铝库存 -60 -40 -20

0 20

40 60

80 100 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 LME铜升贴水(0-3) LME铝升贴水(0-3) -500 -300 -100