PDF《九阳股份（002242.SZ）》

761 668

845 971 1,094 净利润(百万元)

689 754

837 954 1,083 增长率(%) -1.3 9.5 10.9 14.1 13.5 EPS(元/股) 0.90 0.98 1.09 1.24 1.41 市盈率(P/E) 18.91 16.29 21.16 18.56 16.35 市净率(P/B) 3.64 3.22 4.49 4.32 4.19 EV/EBITDA 16.23 16.76 19.87 17.44 15.57 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 23.07 元 合理价值 27.25 元 前次评级 买入 报告日期 2019-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 曾婵 SAC 执证号:S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 [email protected] 分析师: 袁雨辰 SAC 执证号:S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-60750604 [email protected] 分析师: 王朝宁 SAC 执证号:S0260518100001 021-60750604 [email protected] 请注意,王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人,不可在香港从事受监管活动. [Table_DocReport] 相关研究: 九阳股份(002242.SZ):Q4 收入超预期,进入加速增长 期2019-02-26 [Table_Contacts] 联系人: 黄涛 0755-82771936 [email protected] -24% -12% 0% 12% 24% 36% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 九阳股份 沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

2 /

5 [Table_PageText] 九阳股份|年报点评 表1:九阳股份可比公司估值表 股票代码 公司名称 现价 (元人民币) 每股收益(元人民币) 市盈率(X) 2019E 2020E 2019E 2020E 002032.SZ 苏泊尔 75.03 2.45 2.88 30.6 26.1 603868.SH 飞科电器 44.14 2.25 2.62 19.6 16.8 002705.SZ 新宝股份 13.00 0.73 0.83 17.8 15.7 603355.SH 莱克电气 26.35 1.35 1.52 19.5 17.3 603486.SH 科沃斯 60.92 1.47 1.77 41.4 34.4 行业平均 25.8 22.1 002242.SZ 九阳股份 23.07 1.09 1.24 21.2 18.6 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 注:股价为 2019-03-29 收盘价 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

3 /

5 [Table_PageText] 九阳股份|年报点评 [Table_FinanceDetail] 资产负债表 单位:百万元 现金流量表 单位:百万元 至12 月31 日2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 至12 月31 日2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产 3,591 4,819 4,562 5,108 5,607 经营活动现金流

49 409

454 569

745 货币资金

673 1,091

925 774

670 净利润

710 742

837 954 1,083 应收及预付 1,854 2,622 2,528 3,049 3,489 折旧摊销

76 77

57 60

64 存货

516 747

656 775

883 营运资金变动 -656 -157 -289 -256 -182 其他流动资产

548 358

453 510

566 其它 -81 -253 -151 -189 -219 非流动资产 1,759 1,841 1,870 1,925 1,976 投资活动现金流

694 342

83 80

110 长期股权投资

264 257

302 347

392 资本支出 -34

72 -52 -65 -65 固定资产

631 702

714 728

738 投资变动 -123

51 -45 -45 -45 在建工程

1 10

9 9

9 其他

851 219

180 190

220 无形资产

153 126

117 108

98 筹资活动现金流 -783 -516 -702 -800 -960 其他长期资产

711 747

728 733

738 银行借款

0 0

0 0

0 资产总计 5,351 6,660 6,432 7,033 7,583 股权融资

1 37

0 0

0 流动负债 1,762 2,828 2,465 2,911 3,338 其他 -783 -553 -702 -800 -960 短期借款

0 0

0 0

0 现金净增加额 -40

234 -165 -151 -105 应付及预收 1,210 2,303 1,878 2,188 2,476 期初现金余额

720 672 1,091

925 774 其他流动负债

553 525

587 724

862 期末现金余额

672 908

925 774

670 非流动负债

6 3

3 3

3 长期借款

0 0

0 0

0 应付债券

0 0

0 0

0 其他非流动负债