PDF《谭木匠 ---正在启飞的十倍股》

2016 2015

2014 2013

2012 2011

2010 营业额 263.783 276.062 298.269 280.913 271.966 244.001 189.418 毛利率 65.60% 64.50% 65.80% 67.00% 66.90% 68.40% 63.40% 净利润 114.003 119.906 128.762 125.856 126.162 93.57 66.124 净利率 43.22% 43.43% 43.17% 44.80% 46.39% 38.35% 34.91% 茅台长期毛利率在 91%左右, 净利润率在 50%左右;

而谭木匠长期能保持 65%左右的毛 利率,43%左右的净利润率,估计 A+H 总共约

5 千家公司,能保持这样的毛利率,净利润率 的公司,不会超过百分一,即50 家吧? 再来看现金流,现金流是盈利质量的保证,很多公司帐面上盈利很多,但是没有真金白 银进来,很多是以欠账的形式挂在帐上. 单位: 百万元人民币 年度

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2010 七年总计 净利润 114.003 119.906 128.762 125.856 126.162 93.57 66.124 774.383 经营现金净额 109.035 90.954 110.863 128.089 128.539 107.462 65.291 740.233 上边表格可以看出,七年净利润 7.74 亿,经营性现金流量净额 7.4 亿,两者相差不大, 净利润属于真金白银,可靠.但与公司市场地位不相匹配,即以公司的市场地位来说,先收 钱再发货给买家 、或者加盟商;

对于供应商来说,可以先收货再慢慢付款.一年前我曾就 此事专门咨询谭木匠雪球官方号,回复如下: 相对于很多强势企业来说,占用上下游资金是再正常不过的了,而谭木匠的作法,恰恰 傻到不会利用自己的优势地位占用上游供货商资金,但正是这样,我相信,谭木匠能走得更 远. 看完上边这些介绍, 是不是觉得管理层非常诚信可靠?公司盈利能力绝对是百里挑一?! 不要急,好公司还得好价格,才能算是一笔好的投资, 我们再来观察该公司的估值,目前市值约 9.4 亿人民币,帐上现金 4.6 亿,无任何银行 借贷,少到

200 多万可以忽略的应收款,1.1 亿的净利润,8.2 倍PE;

如果扣除现金部分,则PE 为4.2,历年股息收益

6 个点左右,这样的低估值,想想也是醉了!为什么?因为公司连续 三年收入下降,实体店不停的减少,投资人都害怕.公司长期以来专注单一产品,且多年从 不打广告,纯粹靠口碑营销.这样值得信赖的管理层;

简单明了的资产负债表;

良好的现金 流,难道还害怕会跌没了? 看完公司介绍,我们再来看看 A 股这些年的大牛股,他们都有哪些重要的共同基因: 高净资产收益率、高毛利率、高净利润率. 贵州茅台 五粮液 格力电器 云南白药 东阿阿胶 经过以上对比,我们可以发现,谭木匠的重要盈利能力指标,仅次于茅台,超过其他四 大牛股. 很多人可能会说,谭木匠已经连续三年营收下滑,现在买入只能拿到分红,或者赚市场 波动的钱,梳子市场这么小,收入下滑,代表市场已经饱和. 市场已经饱和了吗?谭木匠的消费者,和吉列(主营剃须刀) ,以及现在 A 股上市的飞 科电器(主营电动剃须刀)消费者类似.而且谭木匠的潜在消费者,应该是等于吉列刀片+ 飞科电动剃须刀的总和.女性哪有不用梳子的?但是男性部分用刀片,部分用电动剃须刀. 吉列刀片因为已经给宝洁收购,无法看到相关数据,但是根据新闻报道,光是巴菲特持 有的部分吉列股票,市值已经达到

51 亿美元;

飞科电器,以男性剃须刀为主,主力产品价 位在

100 元以上, 虽然是男性顾客为主, 但是与谭木匠的消费者群体是类似的, 该公司

2016 年收入 33.6 亿,净利润

6 亿,净利润率 18%左右,长期平均也就是 15%左右,而市值高达