PDF《行业成长性堪忧,把握结构性机》

4 (2)受低基数,内外环境趋稳等影响,2012 年下半年内销和出口将触底,并保持低速增长

5 1.2 冰洗:2012 年下半年内销增长有望转正,出口有望平稳增长

5 (1)冰箱:2012 年2季度内销增长堪忧,下半年会有好转.6 (2)洗衣机:2012 年下半年内销无力,出口将延续 7%左右的良好增长

7 1.3 彩电: LED 背光电视唱主角,3D、网络智能电视添新彩.8 (1)LED 背光液晶电视渗透率现状及未来增长空间预测.9 (2) 3D、网络智能电视覆盖率逐步提高.10 (3)国内农村市场将迎来平板电视替代 CRT 电视热潮.11 (4)新产品 OLED 电视、苹果电视大规模推广有待时日、无缘今年推出.12 1.4 厨卫小家电:未来特色创意西式小家电独领风骚.12 (1)我国居民收入增长迅猛,导致小家电内需旺盛.13 (2)时尚化、情趣化的小家电在国内逐渐流行

14 (3)小家电产品寿命与更新周期短,更像快速消费品.14 (4)国内小家电产品将升级,在家电行业的市场份额占比将继续提高.14 (5)小家电业整合并购,规模经营成为趋势:15 (6)未来西式小家电行业盈利能力有望提高

16 2.政策及影响分析.16 2.1 家电下乡政策的逐步退出

16 2.2 家电节能 2.0 版(对比 09-11 年空调节能补贴)的政策实施及效果预测.17 3.原材料价格走势分析

18 3.1 钢、铜及制冷剂价格走势判断.18 3.2 液晶面板价格走势判断.19

4、主要观点及重点公司关注

20

5、主要风险因素.22

图表目录 图1:空调内销.4 图2:空调外销.4 图3:2012 年空调内销预测

5 图4:2012 年空调外销预测

5 图5:2012 年空调库存预测

5 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 家用电器行业

2012 年下半年策略报告

3 图6:2012 年冰箱内销预测

6 图7:2012 年冰箱外销预测

6 图8:2012 年冰箱库存预测

6 图9:洗衣机内销.7 图10:2012 年冰箱外销预测

7 图11:2012 年洗衣机内销预测.8 图12:2012 年洗衣机外销预测

8 图13:2012 年洗衣机库存预测

8 图14:2007 年内销彩电分种类占比

9 图15:2007 年前

4 月内销彩电分种类占比.9 图16:2012 年彩电内销预测

9 图17:2012 年彩电外销预测

9 图18:国内 LED 背光液晶电视渗透率.9 图19:国内市场 LED 液晶电视需求及未来预测.10 图20:农村市场电视机普及状况

11 图21:农村居民收入、消费、及恩格尔系数情况.11 图22:小家电内销市场规模(单位:亿元)13 图24:2003 年家电行业内销结构图

15 图25:2011 年家电行业内销结构图.15 图26:中国小家电内销市场占有率(单位:15 图27:电解铜价格走势

18 图28:冷轧钢价格走势

18 图29:R22 制冷剂价格走势.18 图30:全球液晶面板总产能预测

19 图31:家电及各子版块与沪深

300 涨跌幅对比.21 表格目录 表1:西式小家电与中式小家电的异同点.13 表2:今年国内主要小家电企业并购.15 表3:国内历次全国性家电补贴金额估算.17 表4:重点公司盈利预测及投资评级(2012/6/15)22 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 家用电器行业

2012 年下半年策略报告

4 1.家电市场需求状况分析 1.1 空调:2012 年下半年内销和出口同比将维持低速增长 (1)2012 年二季度内销和出口旺季不旺 2012年前四个月,空调内销与出口销量分别萎缩-5.77%%和-8.56%,我们认为受制于 上半年家电消费政策的真空期,城市市场需求将进一步萎缩,而家电下家由于实施时间 已经较长,现阶段刺激作用有限,农村市场需求增速将会以较为稳定的速度均衡增长. 从今年前4个月空调产销数据来看,受到去年年初高基数的影响,1月份内外销总量同比 暴跌45.6%,2-3月份由于国内外补库存的需求的释放,2月份内销和出口同比增速专正, 情况整体较为好转,4月份由于国内外需求萎缩,空调总销量同比跌幅达到10.96%,维 持去年年底的下滑颓势,空调库存仍旧维持在接近一千万台左右的高位水平,符合我们 之前3月份空调月报中 我们认为行业盈利拐点并未到来,只有在国内厂家空调库存总 额调整到家电刺激政策出台初期的2010年的约800万台的平均水平后,空调行业才有可 能进行下一步的提升价格及并带动节能、变频技术的升级,皆是全行业的盈利拐点才有 可能到来 的观点. 家用空调行业受季节性影响显著,一般情况下4月至8月为传统去库存周期,3月虽 然不是空调的销售旺季,但由于清明、五一假期的来临、空调企业加大铺货力度,及下 游渠道提前进货补库存,今年去库存周期提前,是使得行业出货量、及库存减少略超市 场预期的主要原因. 总结来看,今年1 季度家用空调内销总量完成1281.5 万台,同比下滑3.07%,下滑 幅度与于我们之前的预期2012年空调内销量整体萎缩约3%基本吻合. 我们进一步认为,在2011年2季度较高的基数、今年5.1期间促销不及预期以及新的 家电节能补贴政策还尚在落实阶段,展望2季度的销售旺季,由于CPI指数中食品等刚性 消费的价格趋于稳定,我们调高对空调市场的内销预期,预计今年2 季度内销同比下滑 幅度为6%左右,并有可能筑底,而出口方面由于欧美经济不振,预计还将保持小幅下滑 的态势. 图1:空调内销 图2:空调外销 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 家用电器行业