PDF《行业成长性堪忧,把握结构性机》

2012 年下半年策略报告

5 资料来源:产业在线,东莞证券研究所 资料来源:产业在线,东莞证券研究所 (2)受低基数,内外环境趋稳等影响,2012 年下半年内销和出口将触底,并保持低 速增长 尽管

2012 年一季度空调内销和出口出现了一定程度的恢复,内销但由于去年上半 年的基数较高,同比下滑分别超过4%和6%,但库存量逐步下降,由去年年底1200万台 的高位回落到今年4月的977台,但仍旧处在去库存化的过程当中.2012年空调内销和出 口增长将在很大程度上受到较高基数的影响, 除此之外, 还面临旧政策陆续退出的尴尬, 以及出口环境的恶化等多重不利影响;

预计2012 年全年空调内销和出口将将面临严峻 的下滑考验,但下半年会明显好于上半年,整体呈现前低后高态势. 因此我们认为,在2011年2季度较低的基数以及家电节能补贴政策逐渐落实之下, 今年下半年空调的内销将有可能摆脱同比负增长的局面,重新回归正常的状态下较低的 增速,而出口方面由于全球90%以上的空调产能都集中在中国,预计也将保持较为稳定 小幅增长;

但是我们也注意到,由于铜、稀土等原材料上涨等因素,2012年空调内销均 价较2011年初同比有较大幅度的上涨,各品牌涨幅在10%-20%之间,价格上涨对内需的 提升也有一定压制作用. 图3:2012 年空调内销预测 (单位:万台) 图4:2012 年空调外销预测(单位:万台) 资料来源:产业在线,东莞证券研究........