PDF《明确说明前期均未计提商誉减值是否具有充分性和准确性,...》

6 构: D/E

1 002114.SZ 罗平锌电 1.0712 0.1045 0.3645 15.00% 0.9838 0.8874 15.00% 1.1623

2 600489.SH 中金黄金 1.0361 0.3299 25.00% 0.8306

3 000960.SZ 锡业股份 1.2199 0.7633 15.00% 0.7399

4 002716.SZ 金贵银业 0.8612 0.3004 15.00% 0.6860

5 600497.SH 驰宏锌锗 1.3121 0.6142 15.00% 0.8620

6 000751.SZ 锌业股份 1.2903 0.0745 25.00% 1.2220 平均 0.3645 0.8874 CAP M 计算无风险报酬率 Rf 3.20% WAC C 计算目标资本结构 D/E 0.3645 市场期望报酬 率Rm 债务资本报酬 率Rd 4.940 % 市场溢价 Rm-Rf 7.19% 债务成本 D/(D+E)* (1-T) *Rd 1.12% β 权益 β 权益 1.1623 权益成本 E/(D+E)* 折现率 RCAPM 10.30 % 个别风险 α 2.50% 折现率 RCAPM 折现率 RCAPM 14.06 % 折现率 RWACC 折现率 RWACC 11.43 % (3)2017年商誉减值测试具体步骤和详细计算过程 2017年公司拟出让丰越环保51%的股权, 对丰越环保股权价值按照收益法进 行了评估, 评估的基准日2017年10月31日,签于执行咨询业务的评估事务所与收 购时评估事务所为同一家, 评估程序和依据未见异常,因此公司在2017年末在对 丰越环保商誉减值测试时,利用了该评估结果.列表如下: 单位:万元 年份2017 年11-12 月2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年 永续期

一、营业收入 25,345.86 159,055.81 185,808.95 210,179.17 234,424.50 255,628.40 255,628.40

二、营业成本 17,597.23 116,364.40 135,879.72 153,802.10 171,659.38 186,955.85 186,955.85

三、毛利率 30.57% 26.84% 26.87% 26.82% 26.77% 26.86% 26.86%

四、营业利润 5,279.90 23,563.80 27,936.07 32,278.27 36,603.47 40,579.96 40,579.96

五、利润总额 5,274.58 23,563.80 27,936.07 32,278.27 36,603.47 40,579.96 40,579.96

六、净利润 4,697.75 21,249.99 25,157.50 29,034.12 32,896.02 36,407.53 36,407.53

七、净利润率 18.53% 13.36% 13.54% 13.81% 14.03% 14.24% 14.24%

7 加:非付现成本 1,232.13 8,463.96 9,118.91 9,173.45 9,193.71 9,224.53 9,224.53 加:借款利息(税后) 803.61 5,639.41 5,966.32 6,402.20 6,838.08 7,273.95 7,273.95 减:资本性支出 0.00 4,978.59 2,400.00 2,400.00 2,400.00 2,400.00 9,224.53 减:营运资金增加额 5,515.37 -50,176.28 15,439.34 13,884.62 13,825.82 11,944.34

八、企业自由现金流 量1,218.12 80,551.06 22,403.40 28,325.15 32,701.99 38,561.67 43,681.48 折现率 11.48% 11.48% 11.48% 11.48% 11.48% 11.48% 11.48% 折现系数 0.9817 0.8806 0.7899 0.7086 0.6356 0.5702 4.9669

九、企业自由现金流 量折现 1,195.83 70,933.26 17,696.45 20,071.20 20,785.39 21,987.86 216,961.53

十、企业自由现金流 量折现累计 369,631.52 减:有息负债现值 124,172.47 加:溢余性资产 7,175.04 加:非经营性资产 4,949.81 减:非经营性负债 15,989.87 十

一、公司股东权益 评估值 241,594.03 十

二、持续计量可辨 认净资产

2017 年10 月底账面价值 126,458.29 十

三、差额(十一) -(十二) 115,135.74 十

四、并购时商誉账 面价值 110,523.23 具体指标选取情况、选取依据及合理性,包括营业收入、收入增长率、净利 润、毛利率、费用率、净利率水平、自由现金流、折现率等重点指标的来源及合 理性: 2017年底测算在丰越环保未来现金流时, 基于该公司环保及生产实施改造完 成产能释放, 以及2017年实际生产经营状况和业务盈利水平,结合预测当年收入 实际增长情况等因素考虑,预计2018年的收入159,055万元,较2017年实际调增 17.63%,预计毛利率26.84%,较2017年实际水平调增近3.03个百分点,预计净利 润率13.36%,较2017年实际水平调增1.43个百分点,预计指标变化在一个合理的 水平,选用折现率11.48%是根据该公司权益比和债务比,综合无风险收益率、市 场预期收益率、 特殊风险系数以及贷款加权利率确定的 (列下表说明, 金额单位: 万元),据此2017年的减值测试属合理水平.