PDF《明确说明前期均未计提商誉减值是否具有充分性和准确性,...》

四、 并购时商 誉账面价值 110,523.23 具体指标选取情况、选取依据及合理性,包括营业收入、收入增长率、净利

4 润、毛利率、费用率、净利率水平、自由现金流、折现率等重点指标的来源及合 理性: 2015年底在测算丰越环保未来现金流时, 基于该公司产能以及2015年实际生 产经营状况, 并结合预测当年业务收入实际增长情况等因素考虑,预计2016年的 收入增长率为31.11%,较2015年实际增长率调减36.27个百分点;

预计毛利率 26%, 与2015年实际水平接近;

预计净利润率12.20%, 较2015年实际水平调减1.17 个百分点,后期预测的收入水平较2016年预计金额增长8.11%,2015年商誉减值 测试时采用2014年并购时的折现率11.80%, 据此我们认为2015年的减值测试属谨 慎且合理. (2)2016 年商誉减值测试具体步骤和详细计算过程 单位:万元 年份2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年 永续期

一、营业收入 135,215.63 159,055.78 185,808.92 210,179.14 234,424.46 255,628.37 255,628.37

二、营业成本 103,026.09 116,151.01 135,614.91 153,484.53 171,307.67 186,567.42 186,567.42

三、毛利率 23.81% 26.97% 27.01% 26.97% 26.92% 27.02% 27.02%

四、营业利润 18,267.75 23,515.61 27,990.78 32,364.70 36,763.11 40,784.24 40,784.24

五、利润总额 18,246.51 23,515.61 27,990.78 32,364.70 36,763.11 40,784.24 40,784.24

六、净利润 16,132.39 21,209.02 25,204.01 29,107.59 33,031.71 36,581.17 36,581.17

七、净利润率 11.93% 13.33% 13.56% 13.85% 14.09% 14.31% 14.31% 加: 非付现成 本7663.02 8423.87 9040.13 9124.66 9114.93 9145.74 9145.74 加: 借款利息 (税后) 4,350.08 5,639.41 5,966.32 6,402.20 6,838.08 7,273.95 7,273.95 减: 资本性支 出423.13 17,084.24 2,400.00 2,400.00 2,400.00 2,400.00 9,145.75 减: 营运资金 增加额 38,406.36 -50,753.10 15,310.82 13,783.02 13,736.65 11,859.08

八、 企业自由现 金流量 -10,684.01 68,941.17 22,499.65 28,451.44 32,848.07 38,741.79 43,855.12 折现率 11.43% 11.43% 11.43% 11.43% 11.43% 11.43% 11.43% 折现系数 0.8974 0.8054 0.7228 0.6486 0.5821 0.5224 4.5704

九、 企业自由现 金流量折现 -9,587.83 55,525.22 16,262.75 18,453.60 19,120.86 20,238.71 200,435.45

十、 企业自由现 金流量折现累 320,448.76

5 计加: 溢余性资 产50,620.80 加: 非经营性 资产 12,064.46 减: 非经营性 负债 21,822.30 减: 有息负债 现值 123,537.47 十

一、 公司股东 权益评估值 237,774.25 十

二、 持续计量 可辨认净资产

2016 年底账面 价值 117,153.14 十

三、差额(十一)-(十二) 120,621.11 十

四、 并购时商 誉账面价值 110,523.23 具体指标选取情况、选取依据及合理性,包括营业收入、收入增长率、净利 润、毛利率、费用率、净利率水平、自由现金流、折现率等重点指标的来源及合 理性: 2016年底在测算丰越环保未来现金流时, 基于该公司环保及生产实施改造计 划, 以及2016年实际生产经营状况和业务盈利水平,结合预测当年收入实际增长 情况等因素的考虑,预计2017年的收入135,215万元,比2016年实际减少24.77%, 预计毛利率23.81%,较2016年实际水平调低近1.37个百分点,预计净利润率 11.93%, 较2016年实际水平调低低0.58个百分点, 随着环保及生产实施改造完成, 公司营业收入缓慢回升, 毛利率亦逐步恢复到前期合理水平, 折现率11.43%是根 据该公司权益比和债务比,综合无风险收益率、市场预期收益率、特殊风险系数 以及贷款加权利率确定的(见以下测算表,金额单位:万元),据此2016年的减 值测试结果属合理水平. 序号股票代码 股票名 称β权益与基 准日 最近 期间 的资 本结 目标 资本 结构: D/E 基准 日所得 税率 β 资产(无 杠杆) 评估 对象 的β资产 基准 日后所 得税率 评估 对象 的β权益