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35 证券研究报告 | 行业研究 环保行业

2017 年投资策略 乘PPP 东风,土壤修复、环卫市场兴 起2016 年12 月6日投资要点 增持(维持) 电力环保行业研究组 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001

邮箱:[email protected] 研究助理:邓晖

电话:18810806632

邮箱:[email protected] 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:聚源,联讯证券 相关研究 《环保行业三季报总结:行业收入继续高 增,细分领域机会众多》2016-11-14 《环保行业事件点评__财政部第三批 PPP 项目出炉,环保全产业链企业优势显著》 2016-10-14 ? 经济下行压力增加,环保行业迎来政策机遇期

2010 后环保估值抬升,本年三季度环保板块上涨 15%.作为经济下行时期 稳增长、供给侧改革提质增效、建设生态文明社会的重要抓手,环保行业的 重要性和需求刚性显著提升,十三五期间将迎来快速发展期.2016 年是环 保政策法规利好不断强化的一年. 土十条 ;

监察垂管改革;

十三五生态保 护、生活垃圾无害化、环境监测等规划;

第三批 PPP 示范项目等有力提振了 环保行业发展信心.预计

2017 年《土壤污染防治法》将正式出台,开启我 国土壤修复行业的新纪元. ? PPP 环保项目库投资额约上市公司收入

7 倍,有力支撑行业中长期发展 PPP 项目大幅降低企业竞争的区域壁垒,提升项目融资能力,降低资金回 收风险,长期利好环保行业.发改委和财政部 1-3 批PPP 项目个数

4516 个,项目投资额合计约 8.4 万亿元,预计

2017 年完成采购.截止

2016 年9月,财政部发改委 PPP 环保项目库合计约

9100 亿元,是环保行业

69 家 上市公司

2015 年收入

1378 亿元的 6.6 倍, 有力支撑环保行业中长期发展. ? 主线一:土壤修复行业正在兴起,关注先发优势企业 全国土壤总的超标率为 16.1%,土壤污染形势严峻.国务院印发《土壤污染 防治行动计划》 ,为土壤修复行业兴起提供了国家层面的支持.土十条明确 实行土壤污染治理与修复终身责任制,到2020 年受污染耕地治理与修复面 积达到

1000 万亩. 十三五土壤修复市场规模预计达到

3050 亿元, 建议关注 领先布局土壤修复的企业高能环境、 永清环保, 同时土壤污染治理倒逼企业 强化危废处理,建议关注东江环保. ? 主线二:环卫领域跑马圈地,平台效应蕴含机遇 环卫行业是固废处理行业的关键入口, 环卫行业规模化运作在市政固废处理 领域的话语权日益提升,环卫设施投资额

9 年复合增长率高达 112%,全国 环卫产业市场规模约为

1135 亿元.环卫领域处于跑马圈地阶段,未来主要 行业壁垒将在于规模效应、 品牌效应和衍生产业链运营能力, 同时环卫设备、 工程毛利率维持高位,建议关注启迪桑德,龙马环卫. ? 主线三:垃圾焚烧技术成熟,效率和杠杆重要性凸显 中国城市化率仅为 54%, 较发达国家差距大, 预计十三五生活垃圾持续增长. 垃圾焚烧发电在我国普及率较低, 仅占生活垃圾处理量的 23%, 预计十三五 新增投资

1752 亿元.垃圾焚烧发电领域属于技术及管理较成熟领域,关注 企业的项目储备能力与企业规模的相对大小,工作效率、成本控制能力、杠 杆运用能力是垃圾焚烧企业表现出色的关键, 建议关注盛运环保、 中国天楹. -33% -23% -14% -4% 5% 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 沪深300 环保工程及服务 行业研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com