PDF《乘PPP 东风,土壤修复、环卫市场兴 起》

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35 ? 主线四:市政污水仍为 PPP 中心,关注全产业链优势企业

2015 年地下水质较差和极差的比例仍然高达 61.3%,地表水较差和极差的 比例达到 27.9%,局部地区污染严峻.全国 PPP 项目库累计水污染处理相关 PPP 项目

4792 亿元,是2015 年水利、环境和公共设施管理行业生产总值的 1.57 倍,投资需求巨大.城市污水处理市场空间近千亿,农村污水治理将成 为继城市污水治理之后的下一片蓝海. 水处理板块三季报收入增速最高, 市 政污水处理空间广阔, 龙头企业、 全产业链优势企业在项目招投标中具有显 著优势,建议关注兴源环境. ? 风险提示 政策重大变化风险;

宏观经济风险 行业研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、经济下行压力增加,环保行业迎来政策机遇期

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(一)2010 后环保估值抬升,本年三季度环保板块表现强势.6

(二)2016 政策利好不断,2017 土壤修复、固废、水处理潜力大.7

(三)2017 年土壤、环保税法律发布在即.9

(四)中美环保行业与 GDP 负相关,下行时期优化生产结构.10

(五)PPP 政策满

3 岁,环保项目库约行业上市收入

7 倍.11

1、PPP 项目库约行业营收

7 倍,有力支撑中长期发展.11

2、PPP 政策满

3 岁,进入细节管理阶段.11

二、主线一:土十条明确终身责任制,土壤修复行业正在兴起.13

(一)工业区重金属污染,农业区农药污染.13

(二) 土十条 明确终身责任制,土壤污染防治法正在立法.14

(三)欧美

80 年代立法,土壤污染防治法律趋于完善.15

(四)土壤修复产业起步阶段,新进入者机会众多

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(五)填埋法是常用修复技术,环保部推荐生物、化学技术

17

(六)十三五土壤修复市场空间

3050 亿,长期市场超万亿.17

三、主线二:环卫领域兴起,垃圾焚烧仍在跑马圈地.18

(一)环卫领域是固废行业的关键入口.18

(二)环卫市场规模约

1100 亿,市场化程度日渐提升.18

(三)全国环卫设施投资复合增长率高达 112%19

(四)环卫政策规范程度进一步提高

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四、主线三:垃圾焚烧处理比例快速提高,十三五市场空间

1700 亿.21

(一)垃圾处理投入快速提高,垃圾焚烧需求持续增加

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(二)炉排炉焚烧是大城市首选,流化床技术得到环保部推荐.22

(三)十三五要求垃圾焚烧占比 50%,市场空间

1700 亿.23

五、主线四:市政水处理仍是 PPP 重心,水十条+PPP 政策共同发力

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(一)我国是贫水国,水污染形势严峻.24

(二)水十条+PPP 政策共同发力

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(三)污水处理行业成长空间广阔.29

六、投资策略

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(一)PPP 环保项目库约行业

15 年上市收入

7 倍,有力支撑行业中长期发展.30

(二)主线一:土壤修复行业正在兴起,关注先发优势企业

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(三)主线二:环卫领域跑马圈地,平台效应蕴含机遇

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(四)主线三:垃圾焚烧技术成熟,效率和杠杆重要性凸显

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(五)主线四:市政污水仍为 PPP 中心,关注全产业链优势企业.31

七、环保行业重点公司估值

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八、风险提示

33 行业研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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图表目录

图表 1: 三季度环保行业涨幅前

10 公司.6

图表 2: 1-3 季度环保板块涨幅前