PDF《2019 年山东省政府土储专项债券（四期）》

1 新世纪评级 Brilliance Ratings

2019 年山东省政府土储专项债券(四期) ―2019 年山东省政府专项债券(二十期) 信用评级报告 释义 新世纪评级,或本评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本期债券:2019 年山东省政府土储专项债券(四期)―2019 年山东省政 府专项债券(二十期)

一、本期债券信用质量分析

(一) 主要条款

2019 年山东省政府土储专项债券(四期)―2019 年山东省政府专 项债券(二十期)发行总额为 31.48 亿元,品种为记账式固定利率附息 债券,期限为

3 年,发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易 所债券市场上市流通. 本期债券利息按年支付, 到期后一次性偿还本金.

图表 1. 本期债券概况 债券名称:

2019 年山东省政府土储专项债券(四期)―2019 年山东省政府专项债券(二十期) 发行规模: 人民币 31.48 亿元 债券期限:

3 年期 债券利率: 固定利率 付息方式: 按年付息,到期一次性还本,最后一期利息随本金一起支付 增级安排: 无 资料来源:山东省财政厅

(二) 募集资金用途和偿债安排

2019 年山东省政府土储专项债券(四期)―2019 年山东省政府专 项债券(二十期)拟发行总额为 31.48 亿元,全部为新增债券,募集资 金专项用于山东省省本级、济南市、淄博市及泰安市的土地储备项目. 本期债券本息偿付资金来源于对应地块国有土地使用权出让收入. 本期

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 债券收入、支出、还本、付息等纳入山东省政府性基金预算管理,偿债 保障程度高.

图表 2. 本期债券募集资金投向情况(单位:亿元)1 地级市名称 募投项目预计总投资 其中:拟使用本期债券募集资金金额 省本级 34.84 10.00 济南市 17.11 15.00 淄博市 1.64 1.48 泰安市 6.25 5.00 合计 59.84 31.48 资料来源:山东省财政厅

(三) 债券偿付保障分析 (1)省本级 本期债券山东省省本级募投项目包括乳山市国有资本运营有限公 司土地项目、 邹平市土地储备项目和济宁市嘉祥县菜庄李片区土地储备 项目等共

5 个土地储备项目.根据山东省财政厅提供的数据,募投项目 总投资额合计为 34.84 亿元,计划融资 19.96 亿元,拟全部通过发行专 项债券筹集,其中拟使用本期债券募集资金 10.00 亿元,计划后续发债 9.96 亿元. 上述项目拟通过对应地块的土地出让收入扣除国有土地收益 基金等各项政策性计提基金后的土地出让收益平衡项目融资本息, 可实 现单个项目自行平衡.募投项目预计可实现土地出让收益2 合计为 79.77 亿元,各项目预计土地出让收益对其融资本息的覆盖倍数在 2.26 倍至 7.56 倍之间.

图表 3. 山东省省本级土地储备项目情况(单位:亿元,倍) 项目名称 总投资额 计划融 资规模 本期债券 计划融资 计划后续 发债 预计土地出 让收益 覆盖 倍数3 乳山市国有资本运营有限 公司土地项目 4.66 2.00 2.00 ― 5.19 2.26 邹平市土地储备项目 4.75 2.00 2.00 ― 17.39 7.56 济宁市嘉祥县菜庄李片区 土地储备项目 3.46 2.00 2.00 ― 5.61 2.44

1 本评级报告中,数据汇总表格中的合计数与明细加总数若存在差异,系四舍五入所致.

2 乳山市和临沂市土储项目预计土地出让收益分别以各地市

2019 年GDP 目标增长率 100%比例 计算土地价格的增长;

邹平市土储项目以以邹平市 2016-2018 年GDP 平均增长率的 1.73%的100%比例计算土地价格的增长;