PDF《大宗商品与期货月度报告》

大宗商品与期货月度报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

1 - 本期作者: 原油:陈子隽 021-60637064 zuoqilong.

[email protected] 铁矿石:袁匡济 021-60637071 [email protected] 铜:张航 021-60637068 [email protected] 本期复核: 陆怡烽 021-60637061 [email protected] 陈浩 021-60637057 [email protected] 本期审核: 格根 021-60637055 [email protected] 摘要继4月底国内三大期货交易所多次上调交易手续费率和 保证金,给期货市场降温后,5 月9日,人民日报刊登了题 为 《开局首季问大势――权威人士谈当前中国经济》 的文章, 权威人士指出 我国经济运行不可能是 U 型,更不可能是 V 型,而是 L 型的走势.这个 L 型是一个阶段,不是一两年能 过去的 ,该论述再一次给借一季度良好经济数据炒作的国 内期货市场敲响警钟,前期暴涨品种急转直下.主要期货品 种价格后市又将何去何从,本次报告将呈上我们的观点. 建行商品指数:5 月,国内商品期货炒作热潮退去,建 行商品指数一路下挫,开于 1174.66 点,收于 1048.54 点, 月度跌幅 12.26%,月内最高 1174.66 点,最低 1018.63 点. 黑色系商品暴跌严重拖累指数,贡献占比 98.93%,农产品板 块整体上涨,其余板块贡献较小. 原油:原油价格受到历史高位库存的打压,同时加拿大 油砂区野火复燃、尼日利亚武装袭击等因素冲击原油供给, 油价处于 45-50 美元/桶一线震荡, 而这也是前期下跌过程中 的价格密集成交区间.

6 月OPEC 将在维也纳召开政策会议, 但冻产协议预计难以达成,由于目前原油库存仍处于高位, 预计未来三个月布伦特和 WTI将逐步回落至

40 美元/桶的区 域.长期而言,随着过剩库存的消化,油价格将在明后年进 入50-60 美元/桶的均衡位置.预计本月布伦特和 WTI 原油 主力合约价格波动区间为[42, 53]美元/桶. 铁矿石:5 月黑色系商品急转直下,普氏铁矿石开于最 金融市场部(上海)

2016 年6月2日2016 年第

4 期 大宗商品与期货季度报告 CCB Commodities Quarterly 大宗商品与期货月度报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

2 - 高价,收在最低价,月度下跌近 1/4,接近历史最大月度跌 幅.钢矿价格同步下跌,其中钢价更弱,铁矿石基差扩大, 显示出期货市场引领全球定价,亦蕴含过度看空风险.对于 未来走势,我们预计在二次探底后难再创新低,钢矿走势将 在 L 型后半段呈底部区间震荡.二季度房地产等终端需 求进入淡季,钢企高产量和快速销售以维持低库存策略料难 继续执行,最终打击铁矿石需求,而铁矿石供给宽松格局短 期难以改变,钢矿价格大概率维持弱势,但因前期低位接近 成本价.预计铁矿石普氏指数和期货主力合约价格波动区间 分别为[41, 51]美元/吨和[315, 380]元/吨. 铜:

5 月铜价走势如上月报告的预期下行, 较预期稍弱, 市场投机热情冷却、

4 月多项经济数据不如预期、 权威人士 撰文表态中国经济 L 型走势、联储数位官员表达了鹰派 言论推升美元指数一路走强等因素,对铜价起到助跌作用. 月末,铜价迎来技术性反弹,但预计

6 月铜价还将保持下行 趋势.需求端来看,一方面铜消费旺季将临近尾声,需求将 更加疲软,家电、汽车产量增速均出现明显回落,房地产新 增投资也有走弱的势头,电力行业投资数据虽然靓丽,但独 木难支;

另一方面,各交易所库存将出现同步回升的情况, 对铜现货端价格产生压制.供给端来看,铜矿产量增速稳定 在5%附近,供过于求的格局没有改变.宏观环境来看,权 威人士提出 L 型经济走势后,投资者对中国市场形成了 相对一致的看法,另外市场对美联储加息预期在升温,这都 整体利空大宗商品.预计