PDF《钢结构市场驶入快车道,专业龙头业》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告钢结构市场驶入快车道,专业龙头业 绩水涨船高 ――鸿路钢构(002541)2018 半年报点评

2018 年08 月22 日 推荐/首次 鸿路钢构 财报点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号:S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.

com 010-66554031 事件: 公司于 2018.8.21 发布

2018 半年报.2018 年上半年公司实现营业收入 31.26 亿元,同比增加 70.16%;

实现 归母净利润 1.62 亿元,同比增加 45.65%,扣非归母同比增加 120.6%.其中 Q2 实现营业收入 20.06 亿,同增91.07%;

实现归母净利润 0.74 亿,同增 73.91%. 表1: 公司分季度财务数据 指标 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 营业收入(百万元) 1253.66 787.07 1049.75 1660.66 1535.37 1119.74 2005.79 增长率(%) 18.24% 18.34% 18.70% 102.95% 22.47% 42.27% 91.07% 毛利率(%) 18.27% 12.48% 13.83% 14.88% 20.03% 16.64% 18.64% 期间费用率(%) 8.08% 10.74% 7.18% 7.93% 11.91% 9.68% 9.85% 营业利润率(%) 2.62% 9.20% -1.26% 3.04% 3.02% 6.23% 3.30% 净利润(百万元) 25.32 47.94 63.18 65.10 33.30 51.97 109.87 增长率(%) -56.21% 42.23% 07.35% 133.48% 31.50% 08.41% 73.91% 每股盈利(季度,元) 0.07 0.14 0.18 0.19 0.10 0.15 0.21 资产负债率(%) 50.00% 47.90% 49.94% 51.83% 52.74% 55.21% 57.86% 净资产收益率(%) 0.66% 1.23% 1.61% 1.63% 0.83% 1.27% 2.64% 总资产收益率(%) 0.33% 0.64% 0.80% 0.78% 0.39% 0.57% 1.11% 资料来源:公司公告、东兴证券 观点: 1. 专业龙头迎国家大力推广钢结构机遇,新承接业务增速维持高位、高质量水平 ? 钢结构领军企业,入选首批装配式建筑产业基地名单.公司

2002 成立以来深耕钢结构领域近

16 载,

2011 上市后加快承建了安徽乃至全国的一批大型地标性建筑,自主研发了第三代钢结构住宅体系,在装 配式建筑、智能立体停车库设备、钢结构制造等领域拥有近

300 项专利,参编了中国第一部装配式钢结 构住宅标准,入选住建部首批装配式建筑产业基地名单,是国内第一批装配式建筑示范工程承建企业;

? 率先受益钢结构市场爆发式发展,在手订单充沛,新签订单增速保持高位、高质量水平,进入 2018Q3 以来势头不减.我国钢结构渗透率较低,以桥梁为例,截至

2015 年年底钢结构桥梁数量和长度占比仅 为0.25%和0.76%, 数量占比远落后于法日美的85%/41%/35%.

2016 年7 月13 日, 交通运输部于2016.7 发布《关于推进公路钢结构桥梁建设的指导意见》大力推进钢结构桥梁建设,指出到 十三五 期末新 东兴证券财报点评 鸿路钢构(002541) :钢结构市场驶入快车道,专业龙头业绩水涨船高 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 建大跨、特大跨径桥梁要以钢结构为主,新改建其他桥梁钢结构比例明显提高.我们判断 2018-2020 装 配式建筑上次 CAGR 在35%以上, 而其中钢结构市场 CAGR 则可能高达 80%以上. 公司业务覆盖了钢 结构住宅、桥梁、专业工程等多个领域,大力推广与安徽多地政府框架合作充裕在手订单,同时专注于 拓展回款快、毛利高的高端项目并显著提高了新签高端项目比例.2017H1/2017/2018H1 新签订单增速 分别高达 84%/100%/32%,占当期收入比分别高达 1.9/1.8/1.5 倍.近4个季度新签重大合同(合同额

1 亿或产量

1 万吨以上)同比增速分别高达 233%/883%/154%/550%,2018Q3 截止 8.21 已新签重大项 目合计 7.8 亿,同增 54%,订单增长势头不减.未来有望持续全面受益当前钢结构市场迅猛发展. 图1: 2016-2018H1 新承接业务情况 图2: 近6个季度新签重大合同情况 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 表2:2017H2-2018H1 公司新签重大项目情况 序号签署日期 项 目名称 合 同金额(万)