PDF《布局优质龙头,关注细分市场》

9 月指数上涨, 部分月份出现较大跌幅, 行业排名也较为靠后. 今年以来, 据中信一级行业指数,截至

11 月11 日,家电行业指数

2018 年回撤幅度达到 28.41%. 图1:一月中信行业指数家电行业涨幅排名第三 图2:八月中信行业指数家电行业跌幅超过 10% 资料来源:Wind,长城证券研究所 资料来源:Wind,长城证券研究所 根据国家统计局数据,2018 年1-8 月,家电行业主营业务收入

9700 亿元,累计同比 增长 10.6%;

利润总额 704.7 亿元,累计同比增长 17.1%.中信家电行业数据显示,2018 年前三季度,家电行业合计实现营业收入

8677 亿,同比增长 15.0%;

净利润

589 亿,同 比增长 21.5%,增速同比有所放缓.据中怡康推总数据显示,2018 年前三季度家电市场 规模达到

12626 亿元,同比微缩 0.6%,与上年同期几乎持平. 图3:家电行业市场规模年度发展情况 图4:我国与日本主要家电百户拥有数量对比(2016) 资料来源:中怡康,长城证券研究所 资料来源:日本统计局,中国统计局,长城证券研究所 我们认为:虽然短期之内我国家电市场趋于稳健增长阶段,但从中长期需求来看, 我国家电行业仍然具备较大的发展空间;

与日本相比为例,我国相关代表性家电依然有 较大提升空间,同时消费升级将驱动白电行业升级换代的同时促进新兴品类电器市场需 -10.0000 -5.0000 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 房地产 银行 家电 煤炭 石油石化 餐饮旅游 食品饮料 非银行金融 钢铁 建材 交通运输 建筑 商贸零售 纺织服装 轻工制造 农林牧渔 有色金属 医药 基础化工 传媒 汽车 机械 计算机 电力及公用事业 综合 电力设备 国防军工 电子元器件 通信 -14.0000 -12.0000 -10.0000 -8.0000 -6.0000 -4.0000 -2.0000 0.0000 2.0000 石油石化 通信 银行 非银行金融 煤炭 计算机 房地产 国防军工 建筑 钢铁 商贸零售 交通运输 建材 机械 电子元器件 基础化工 医药 电力及公用事业 汽车 电力设备 轻工制造 农林牧渔 综合 传媒 餐饮旅游 有色金属 纺织服装 食品饮料 家电

14506 15314

15805 17221

12626 5.3% 5.6% 3.2% 9.0% -0.6% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%

4000 7000

10000 13000

16000 19000

2014 2015

2016 2017 2018Q1-Q3 市场规模(亿元) 同比变化(%)

0 50

100 150

200 250

300 电视 洗衣机 冰箱 空调 小家电 中国城镇 中国农村 日本 行业投资策略 长城证券

7 请参考最后一页评级说明及重要声明 求.然而从外部因素来看,由于家电行业出口比例较高,根据国家统计局数据,2017 家 电出口近总销量 1/3,家电出口已成为行业的重要组成部分,诸如贸易摩擦对行业影响较 大;

截止目前中美贸易摩擦还未有缓和迹象,2019 年初美国政府可能继续提高中国商品 进口关税,市场前景依然不够明朗,等等的不利因素对家电行业的投资标的选择不容忽 视,在现阶段的形势下,我们认为筛选家电行业优质投资标的标准主要集中在:公司业 绩基本面、核心竞争力以及公司的长远发展动力等. 1.2 家电行业个股表现不佳,上涨公司仅为个位数 家电行业个股方面今年表现不佳,上涨公司仅为个位数,截至

2018 年11 月11 日, 家电行业上市公司涨幅最高的是生活家电品类龙头企业苏泊尔,涨幅达 24.10%,另外在 清洁电器软管行业处于领导地位的科技企业春光科技涨幅也达到 19.11%.奇精机械与华 体科技分别取得 3.18%与2.34%涨幅. 表1:家电行业上市公司