PDF《行业评级调为“增持”,二季度的投资》

行业研究行业动态报告光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在 影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素. 敬请参阅最后一页之重要声明. 2010-04-05 钢铁 行业评级调为 增持 ,二季度的投资 主线重归矿石和建材,推荐八一钢铁、 凌钢股份、创兴置业. 潜在催化剂 关注房地产新开工对钢铁板块的催化作用 调降行业评级至 增持 .本周重点推荐八一钢铁、凌钢股份、创兴置业

1、八一钢铁.地产销售向好刺激市场对新开工逻辑的认同度,4 月前期西北建材价 格受益于区域开工和基建采购.

2、凌钢股份.其矿石的资源属性和盈利能力被低估,产品受益于新开工.

3、创兴置业.每股矿石资源量大,矿石四月份正式投产. 行业评级调降为 增持 ,二季度的投资主线重归矿石和建材. 调降行业评级并不意味我们不再看好钢铁板块,而是考虑到短期内成本推升成为行 业关注热点.进口协议价格或大幅上涨将推升市值比较较大的大型钢厂生产成本, 这将对钢铁板块上行造成较大压力,市场的投资情绪将在短期内受到压制.我们认 为成本端虽然推升,但需求端的向好足以抵消甚至推升这一不利因素.我们注意到: 1)新开工逻辑正成为市场热点,协议矿石价格超预期上涨使依靠现货矿生产的建筑 钢材企业成本劣势式微;

2)矿石谈判的结果也其使炒作空间加大.二季度的主要投 资逻辑重回矿石和建材,未来一周除继续推荐未被市场充分挖掘矿石类股,即凌钢 股份、创兴置业等,同时新增建筑钢材占比较好,近期其产品价格也受益于西北区 域开工和基建项目采购的八一钢铁. 库存持续第四周下降,逼近节后低点. 过去一周库存继续下降 1.69%, 达到

1699 万吨. 1) 三月周环比平均降幅为 1.10%, 与1.05%的历史平均水平相当,说明今年的下游需求从绝对值来看要好于往年;

2) 就建筑钢材来看, 下降最多的为西北区域, 降幅为 7.06%,其次为华中区域 (5.05%) , 而东北区域本周下降了 3.03%,降幅均高于华南和华东.4 月份初对华南、华东的 建筑钢材属于旺季中的 盆地 (主要是受梅雨等季节因素影响) ,未来库存下降的 主要推手来自西北、东北、华中区域和基建采购,总体库存下降趋势不会改变. 钢价短期或将小幅回调,后期将继续上升. 受华南、华东地区需求增速 放缓 的影响,加之钢价在连续拉升

600 元/吨的幅度 后,钢材贸易商有较大的套利空间,钢材短期小幅回调在所难免.未来随着新开工 的逐步增加,库存的进一步降低,以及房地产销量好转打消市场对下半年新开工的 担忧,钢价将在需求的拉动下继续上升. 矿价的金融属性继续增加,未来炒作空间在增加. 与钢价相同,在铁矿石出现阶段性结果后短期内或将面临一定的下降压力,但从长 期来看,就目前的谈判结果来看,矿价将继续上涨,从两个方面关注:1)长协大幅 上涨将增强使用现货矿的中小钢厂和西部钢厂的竞争力;

2)季度定价一方面使钢铁 股向有色类股票的操作逻辑靠拢,在通胀的预期下资源和资产的概念更受到市场的 追捧;

另一方面以后每年将会有

4 次谈判,一次谈判的结束并非意味着金融资本对 该板块炒作的结束. 调降 增持 分析师: 胡皓(执业证书编号:S0730209030079) 021-22169076 Huhao@ebscn.com 程杲(执业证书编号:S0930209030189) 021-22169172 Chenggao@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10% 20% 50% 80% 110% 01-09 04-09 07-09 10-09 钢铁 沪深300