PDF《特高压和配网双轮驱动行业景气度 增持》

投资要点: ? 明年电网投资稳健增长,各子行业基本面纷纷转好 ? 投机机会仍是结构性的,特高压、电网智能化及配网是投资重点 ? 电力电子技术贯穿电网智能化,看好变频器、电能质量治理等细分行业 ? 电力设备行业投资机会仍然是结构性的.

全年电力设备板块跌幅第一, 但目前行业基本面在转好,包括招标价格的提升、原材料成本的下降以 及电网智能化投资的逐步提升等. 2012年电网投资增速预计在10%~15% 之间,投资重心主要是特高压建设、电网智能化以及配电网建设等,因 此板块投资机会也将是结构性的,即围绕电网投资侧重点展开. ? 特高压开始提速.鉴于

9 月底淮南-上海线的通过核准,以及近期晋东南 -荆门示范线路加压验收的即将通过, 加上过去一年里特高压板块的深度 调整,目前投资机会已经显现,并有望贯穿于明年全年.未来几年特高 压交流变电站投资约

1176 亿元, 而特高压直流换流站投资约

1420 亿元, 我们据此分别进行了上市公司对交、直流特高压收入弹性的测算,平高 电气、大连电瓷、中国西电和许继电气(许继集团)排名居前. ? 智能电网从试点走向全面铺开.在电网智能化建设各环节中,我们最为 关注的是变电站智能化和配电网的智能化.在试点纷纷结束以及标准完 善的情况下,我们预计明年将是智能电网变电和配电全面铺开的一年. 变电设备中,电子式互感器、在线监测设备及系统集成将受益最大;

而 配网受益于城乡电网改造与配网自动化试点的扩大, 有望维持高景气度. ? 电力电子技术贯穿于智能电网建设.从电力电子技术的细分领域看,我 们依旧看好新能源上网的光伏逆变器和风电变流器、高压变频器行业及 合同能源管理模式的继续推广、电能质量治理的无功补偿和有源滤波等 方向,建议关注其中的龙头企业及具备技术优势和扩张能力的公司. ? 重点推荐上市公司.根据上述投资逻辑,我们重点推荐受益特高压的平 高电气、电力电子行业龙头荣信股份、具备整合预期的许继电气、专注 配网建设和电能质量治理的森源电气、用电信息采集细分行业龙头新联 电子、EMC 的先行者智光电气以及潜在增长点众多的燃控科技. 公司名称 代码 评级 变动 每股收益(元) 12PE 11E 12E 13E 荣信股份

002123 买入 维持 0.68 0.92 1.26 20.4 平高电气

600468 买入 维持 0.03 0.23 0.41 41.3 许继电气

000400 买入 维持 0.52 0.72 0.94 32.8 森源电气

600388 买入 首次 0.71 1.02 1.32 22.5 新联电子

002546 增持 首次 0.76 1.04 1.36 18.3 智光电气

002169 增持 维持 0.31 0.50 0.71 18.4 燃控科技

300152 增持 维持 0.78 1.10 1.65 22.1 分析师 王静(S1180207090092)

电话:010-88085278 Email:[email protected] 赵曦(S1180511010008)

电话: 021-51782052 Email: [email protected] 联系人 徐伟

电话: 010-88085388 Email: [email protected] 市场表现 行业数据 股票家数(家)

104 总市值(亿元) 6325.49 流通市值(亿元) 4258.40 行业策略报告回溯 电力设备

2011 四季度策略报告:电网四 季度投资提速 2011.09.28 电力设备

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2011 年半年度策略报告:用户 侧节能将维持高景气度 2011.06.24

2011 年12 月06 日 电力设备行业

2012 年年度策略报告 增持 维持 特高压和配网双轮驱动行业景气度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电力设备行业