PDF《特高压和配网双轮驱动行业景气度 增持》

2012 年年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共19 页目录

一、电力设备行业的投资机会仍然是结构性的.4

(一)全年板块表现较差,但目前已现转好迹象.4

(二)展望明年电网投资:仍然是重两头、轻中间的格局.4

二、结构性机会之一:特高压开始提速.6

(一)特高压交流重启,正在稳步推进.6

(二)技术进展:国网已经全面具备特高压交流技术能力.6

(三)线路规划:未来三年将是建设高峰.7

(四)5400 万盛宴:谁来分享?8

三、结构性机会之二:智能电网由试点走向全面铺开.10

(一)智能变电站:明年有望全面推广.10

(二)配网建设依旧是重头戏之一.12

四、结构性机会之三:电力电子与智能电网已经密不可分.13

(一)新能源上网:光伏逆变器和风电变流器市场空间巨大.13

(二)变频器节能:景气周期持续,EMC 走向成熟.14

(三)无功补偿与有源滤波:电能质量治理各有千秋.15

五、重点上市公司推荐.16

(一)荣信股份(002123):调整期后重新步入高增长.16

(二)平高电气(600468):特高压交流弹性最大上市公司

16

(三)森源电气(002358):配网景气度高、APF 前景广阔

17

(四)许继电气(000400):资产注入障碍已经消除.17

(五)新联电子(002546):用电信息采集细分行业龙头

17

(六)智光电气(002169):合同能源管理的先行者.18

(七)燃控科技(300152):潜在增长点众多,看好垃圾发电

18 电力设备行业

2012 年年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共19 页插图图1:前三季度电力设备板块跑输沪深 300.4 图2:今年电力设备跌幅第一

4 图3:前10 个月电网建设投资同比增长 14.45%5 图4:220kv 以上输变电投资延续同比下滑趋势

5 图5:明年电网投资增速有望超过 10%5 图6:我国煤炭、水能资源与负荷中心距离遥远.6 图7:220kv 以上输变电投资延续同比下滑趋势

6 图8: 十二五 国网特高压交流规划线路图.7 图9: 十二五 国网特高压直流规划线路图.7 图10: 十二五 智能电网投资结构.10 图11:国网今年集中招标智能监控系统占比.11 图12:110kV 智能变电站典型网络结构图.11 图13:两网 十二五 农网投资整体增速约为 38.50%12 图14:预计未来五年光伏逆变器市场容量约

1100 亿元.13 图15:我国风电变流器面临巨大进口替代空间.13 图16:我国高压变频器市场增速回升.14 图17:我国低压变频器市场快速增长.14 图18:我国节能服务产业将维持 40%的年增速.15 图19:我国合同能源管理项目投资额快速增长.15 表格表1:国网 十二五 特高压交流规划线路.8 表2:国网 十二五 特高压直流规划线路.8 表3: 十二五 期间上市公司对特高压交流收入弹性测算(单位:亿元)9 表4: 十二五 期间上市公司对特高压直流收入弹性测算(单位:亿元)9 电力设备行业

2012 年年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共19 页

一、电力设备行业的投资机会仍然是结构性的

(一)全年板块表现较差,但目前已现转好迹象 截至

12 月5日,电力设备板块(中信分类)指数下跌 34.71%,在29 个一级行业中 跌幅第一;

而相对于沪深

300 的跌幅也高达 21.77%.今年电力设备行业表现如此之差的 原因包括几方面:首先电网投资不达预期,尤其是特高压、智能电网建设进度较为缓慢;

其次是一次设备竞争激烈、价格下降而原材料成本上升导致盈利能力下降;