PDF《上海中 星（集团）有限 公司》

上 上海 海中 中星 星( (集 集团 团) )有 有限 限公 公司 司220

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6 年 年公 公司 司债 债券 券( (第 第一 一期 期) ) 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 32.64 27.01 12.14 刚性债务 109.80 94.38 70.44 所有者权益 80.16 85.82 81.62 经营性现金净流入量 3.24 -0.80 0.39 合并口径数据及指标: 总资产 329.36 308.17 374.87 总负债 250.47 224.38 283.75 刚性债务 114.68 96.18 100.24 所有者权益 78.89 83.79 91.12 营业收入 82.01 54.44 95.85 净利润 6.10 5.44 24.16 经营性现金净流入量 67.39 13.10 71.99 EBITDA 14.95 14.29 37.23 资产负债率[%] 76.05 72.81 75.69 权益资本与刚性债务 比率[%] 68.79 87.11 90.90 流动比率[%] 193.81 174.14 146.47 现金比率[%] 54.94 39.53 51.64 利息保障倍数[倍] 1.09 2.60 11.43 净资产收益率[%] 6.51 6.69 27.62 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 52.47 8.97 41.43 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 27.49 5.07 17.21 EBITDA/利息支出[倍] 1.39 2.95 11.95 EBITDA/刚性债务[倍] 0.11 0.14 0.40 担保方上海地产集团数据: 总资产 2179.02 2781.45 2917.81 营业收入 415.90 398.37 481.14 资产负债率[%] 69.07 50.99 58.91 经营性现金净流入量 281.68 66.12 26.07 注:根据中星集团经审计的 2016~2018 年财务数据整理、计算;

担保 方根据上海地产集团经审计的 2016~2018 年财务数据整理、 计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对上海中星(集团)有限公司(简称 中星集团 、 发行人 、 该公司 或 公司 ) 2016年公司债券 (第一期) 的跟踪评级反映了2018 年以来中星集团在股东支持、市场地位等方面保 持优势,同时也反映了行业波动、区域布局、资 本性支出及整合等方面持续面临的压力.此外, 上海地产集团提供的担保进一步增强本投资计划 项下本息到期偿付的安全性. 主要优势: ? 股东支持.中星集团作为中华企业旗下的核心 运营主体,利润贡献率较高,在日常经营、资 金和各项债务的清偿过程中能够获得其支持. ? 市场地位.中星集团作为上海地区老牌房地产 开发企业,拥有相对完整的行业周期经验,有 助于其在行业波动中保持一定的竞争优势. ? 担保增信.跟踪期内,上海地产集团继续为本 期债券本息提供全额无条件不可撤销的连带 责任担保,担保效力持续. 主要风险: ? 行业波动风险.中星集团的商品房开发业务易 受房地产行业宏观调控政策变化的影响,经营 业绩随之波动. ? 区域布局风险.我国房地产区域分化严重,三 四线城市库存较高.中星集团部分项目区位不 佳,存货去化速度较慢. ? 资本性支出压力.中星集团待投入的房地产开 发项目资金规模仍较大,面临一定的资本性支 出压力. ? 整合风险.中星集团在集团内的资源整合告一 段落,目前为中华企业的全资子公司,整合效 果有待观察.另外公司未来将加强市场化的商 编号: 【新世纪跟踪(2019)100200】 评级对象: 上海中星(集团)有限公司

2016 年公司债券(第一期)

16 中星

01 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA+ /稳定/AAA/2019 年6月14 日 前次跟踪: AA+/稳定/AAA/2018 年6月26 日 首次评级: AA+ /稳定/AA+ /2015 年10 月13 日 跟踪评级概述 分析师 胡颖 [email protected] 杨亿 [email protected] Tel:(021)