PDF《节能、火电、特高压,关注下半年电荒行情》

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1 报告贡献人:陈鹏 证券研究报告:行业半年度策略

2011 年6月25 日 投资评级 行业评级:强于大市 行业走势:

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30000 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 10-06 10-09 10-12 11-03 成交金额 电力设备(中信) 沪深300 相关报告:

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1 SAC 执业证书编号:S1340210090001 联系人:新能源研究小组 联系

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com 节能、火电、特高压,关注下半年电荒行情 ――2011 年下半年新能源及电力设备行业投资策略报告 摘要:上半年,新能源及电力设备行业整体有较大幅度回落,很多个股价格已逐 渐回归合理水平,少数个股由于特殊原因下挫较多.我们认为,上半年困扰全国 很多省市的淡季电荒问题,将成为引导下半年行情的主要线索,电荒中所凸显出 的装机结构问题、区域分布问题和电价上调压力问题较为明显,其所对应的火电 发展、特高压线路建设以及节能设备值得在 准后电荒 时期给予重点关注. z 上半年里大盘疲弱,新能源难独善其身:2011 年上半年,新能源及电力设备板块走 势并不尽如人意,虽然大盘走势对板块上半年整体走势有较大影响,但2010 年新能源 及电力设备板块整体上升较多,很多公司估值偏高,随着大盘持续调整,行业整体估值 逐步回归也是不可忽视的原因之一,这也与我们在

2011 年全年新能源及电力设备行业 报告中的预期相符. z 电荒年年有今年特别早,淡季电荒凸显三大问题:2011 年上半年,缺电成为我国电 力系统的核心关键词, 根据中电联发布的相关报告来看, 此次缺电很难在短时间内消除, 而且有可能在 十二五 中期更加凸显出来.此次电荒特点较为鲜明,首先水电出力严 重不足,其次,区域差别非常明显,另外,火电并未 消极怠工 .所以,通过此次电 荒凸显出我国电力未来必须面对的三大问题:

1、电力装机结构存在问题;

2、电力区域 矛盾急待破题;

3、电价上调远未结束. z 传统能源需补课,火电 枯木将逢春 :基于对 十二五 期间我国电力供应有可 能出现较大缺口的判断,火电有望在 十二五 前阶段重新焕发活力.从单位功率投资 成本和设备平均利用小时来看,火电均占优势,未来火电发展将存在两个方向.其一, 在用电负荷中心的中东部地区新建一批大容量、高参数火电站,另外,在毗邻大型煤炭 基地的地区大规模兴建大型火电基地. 无论是那种方式, 未来火电均将沿着技术更加高 端、环境更加友好的方向发展,试产需求的旺盛将直接利好大型火电设备生产企业. z 破题能源区域分布问题,特高压建设将拉开大幕:在年初发布的 十二五 规划中, 明确提及将大力发展特高压输电.根据国家电网公司规划,2011 年是智能电网进入全 面建设阶段的第一年,其中特高压电网是智能电网建设中的重要组成部分.在2010 年 特高压交、 直流示范工程相继通过验收, 为2011 年特高压电网的全面建设奠定了基础. 而且此次电荒所凸显出的我国电力系统存在的问题将进一步加速 十二五 期间我国特 高压的发展速度,6000 亿的市场将逐步打开. z 供需矛盾需开源也要节流,节能设备或将迎来新发展:考虑到 十二五 期间我国 电力供应的紧张情况,政策上门槛性的要求将对相关企业节能改造形成一股 被动 的 推动力;