PDF《公司研究》

25、0.51 元.考虑到目前 市场估值水平我们给出目标价格为 15.3 元(对应

08 年PE 为30 倍),给予 推荐 评级. 表2:公司主要财务指标预测 基本指标

2006 2007

2008 2009 EPS -0.178 0.248 0.509 0.664 BVPS 3.38 3.61 4.04 4.63 PE -62.60 44.83 21.91 16.77 PEG 0.24 -0.18 -0.09 -0.07 PB 3.29 3.09 2.76 2.40 EV/EBITDA 141.76 13.09 9.59 7.53 ROE -5.26% 6.95% 12.60% 14.34% 利润表(百万元)

2006 2007

2008 2009 营业收入

995 1,402 1,794 2,172 减: 营业成本

976 1,045 1,249 1,511 营业税金及附加

6 8

11 13 销售费用

25 35

36 43 管理费用

70 140

144 109 财务费用

28 30

31 27 资产减值损失

17 -23 -3

7 加: 公允价值变动收益

0 10

1 0 投资收益 -3

1 2

3 营业利润 -83

155 319

463 营业外收支 -2

1 1

1 利润总额 -83

156 320

464 所得税费用

0 39

81 153 公司研究

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 净利润 -83

116 238

311 归属于母公司所有者的净利润 -83

116 238

311 少数股东损益

0 0

0 0 EPS(元/股) -0.18 0.25 0.51 0.66 资产负债表(百万元)

2006 2007

2008 2009 货币资金

149 421

538 651 交易性金融资产

0 20

20 20 应收账款

95 88

113 136 存货

156 156

170 205 预付账款

24 21

25 30 其他流动资产

20 35

36 30 流动资产合计

555 821 1,001 1,192 可供出售金融资产

0 0

0 0 持有至到期投资

3 3

3 3 长期股权投资

92 93

94 94 投资性房地产

0 3

4 4 固定资产合计 1,590 1,460 1,312 1,112 无形资产

151 153

145 157 商誉

0 0

0 0 递延所得税资产

23 0

2 2 其他非流动资产 -18 -18 -18 -18 资产总计 2,396 2,514 2,543 2,546 短期贷款

621 911

799 834 应付款项

155 142

170 205 预收账款

37 56

72 87 应付职工薪酬

2 0

0 0 应交税费 -32 -333 -460 -830 其他流动负债

30 36

43 50 流动负债合计

813 812

623 346 长期借款

0 10

15 15 应付债券

0 0

0 0 递延所得税负债

0 3

0 0 其他非流动负债

13 14

15 16 负债合计

826 839

654 377 股本

464 468

468 468 资本公积

825 821

821 821 减:库藏股

0 0

0 0 盈余公积

147 147

147 147 未分配利润

134 239

453 733 归属于母公司所有者权益 1,570 1,675 1,889 2,169 少数股东权益

0 0

0 0 股东权益 1,570 1,675 1,889 2,169 负债及股东权益 2,396 2,514 2,543 2,546 现金流量表(百万元)

2006 2007

2008 2009 公司研究

5 请阅读最后一页评级说明和重要声明 净利润 -83

116 238

311 少数股东损益

0 0

0 0 公允价值变动收益

0 -10 -1

0 投资收益

3 -1 -2 -3 折旧与摊销

95 252

224 229 资产减值计提 -23 -3

7 6 财务费用

28 30

31 27 营运资金投入

153 -235 -150 -395 经营活动现金流净额

171 150

346 175 取得投资收益收回现金

0 1

2 3 长期股权投资 -1 -2

0 无形资产投资 -10

0 -20 固定资产投资 -182 -114 -68 -22 其他

19 -13

0 0 投资活动现金流净额 -163 -137 -68 -39 债券融资

0 0

0 0 股权融资

0 0

0 0 银行贷款增加(减少)

158 300 -107

35 筹资成本 -38 -41 -54 -58 其他

0 0

0 0 筹资活动现金流净额

120 259 -161 -23 现金净流量

127 271

118 113 资料来源:长江证券研究部 长江证券有限责任公司 研究部 上海 (200002) 汉口路

130 号5楼武汉 (430015) 新华路特

8 号 联系人 杨靖凤(研究产品发布) TEL:(8621)63217917 FAX:(8621)33130730 E-mail: [email protected] 归浩明 (机构客户服务) TEL: (8621)63516121 FAX: (8621)51062920 E-mail: [email protected] 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的