PDF《签订奉新项目投资协议,项目开始密集落》

2014 年-2016 年的每股收益分别为 0.29 元、0.32 元和 0.56 元,对应 PE 分别为

29 倍、26 倍、15 倍,维持 强烈推荐 评级. 风险提示: 微煤雾化市场拓展低于预期的风险 东兴证券事件点评 亿利能源(600277) :签订奉新项目投资协议,项目开始密集落地期,建议买入 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 流动资产合计

5562 8417

8696 9913

11572 营业收入

11052 14393

14992 16990

19944 货币资金

1716 2710

2249 2549

2992 营业成本

9737 12887

13614 15027

16747 应收账款

1731 1684

2013 2281

2677 营业税金及附加

87 78

105 119

140 其他应收款

327 94

98 111

131 营业费用

218 261

270 289

339 预付款项

313 1101

1373 1673

2008 管理费用

245 297

330 374

499 存货

902 1092

1119 1235

1376 财务费用

563 591

321 340

569 其他流动资产

28 120

120 120

120 资产减值损失 9.29 8.92 8.00 8.00 8.00 非流动资产合计

13403 14234

13864 14635

19802 公允价值变动收益 0.00 2.93 1.00 1.00 1.00 长期股权投资

4084 4292

4292 4292

4292 投资净收益 46.36 67.15 474.00 74.00 74.00 固定资产 5437.48 6383.56 6497.89 7039.84 9971.53 营业利润

238 341

819 908

1718 无形资产

1697 2069

1810 1552

1293 营业外收入 26.24 37.46 51.00 124.64 222.82 其他非流动资产

602 589

589 589

589 营业外支出 1.10 1.68 2.00 3.00 3.00 资产总计

18965 22650

22560 24548

31374 利润总额

263 377

868 1030

1937 流动负债合计

8859 9443

9007 10561

17018 所得税

16 87

217 257

484 短期借款

3629 4207

3551 4747

10770 净利润

247 290

651 772

1453 应付账款

1571 1604

1939 2141

2386 少数股东损益

36 38

42 94

284 预收款项

85 279

279 279

279 归属母公司净利润

212 252

609 678

1169 一年内到期的非 流动负债

1044 543

500 500

500 EBITDA

1184 1325

1809 1978

3120 非流动负债合计

3371 3337

3335 3335

2835 EPS(元) 0.14 0.15 0.29 0.32 0.56 长期借款

1126 924

924 924

424 主要财务比率 应付债券

1595 1595

1595 1595

1595 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 负债合计

12230 12780

12342 13897

19854 成长能力 少数股东权益

1081 1072

1114 1209

1493 营业收入增长 15.9% 30.2% 4.2% 13.3% 17.4% 实收资本(或股 本)

1533 2090

2090 2090

2090 营业利润增长 -63.5% 43.3% 140.4% 10.8% 89.1% 资本公积

3389 5759

5759 5759

5759 归属于母公司净利 润增长 -37.2% 19.1% 141.4% 11.3% 72.4% 未分配利润

615 775

897 1032

1266 获利能力 归属母公司股东 权益合计

5654 8799

9070 9409

9993 毛利率(%) 12% 10% 9% 12% 16% 负债和所有者权 益18965

22650 22526

24514 31340 净利率(%) 2% 2% 4% 5% 7% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润(%) 1% 1% 3% 3% 4% 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E ROE(%) 4% 3% 7% 7% 12% 经营活动现金流

261 82

807 1217

2007 偿债能力 净利润

247 290

651 772

1453 资产负债率(%) 64% 56% 55% 57% 63% 折旧摊销 382.71 393.31 668.80 728.93 833.06 流动比率 0.63 0.89 0.97 0.94 0.68 财务费用

563 591

321 340

569 速动比率 0.53 0.78 0.84 0.82 0.60 应付帐款的变化

0 0

335 201

245 营运能力 预收帐款的变化