PDF《大气监测领域景气度提升,业绩、估值望迎双成长》

公司深度研究 | 先河环保

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

2018 年12 月05 日.

大气监测领域景气度提升,业绩、估值望迎双成长 先河环保(300137.SZ)首次覆盖给予 买入 评级 证券研究报告公司深度研究 | 先河环保 西部证券

2018 年12 月05 日 公司评级 买入 股票代码

300137 目标价 11.13 前次评级 评级变动 首次 当前价 9.08 近一年股价走势 分析师 李培玉 S0800517110001 021-38584236 [email protected] 相关研究 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 先河环保 环保工程及服务 创业板指 Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 政策加码打破环境空气监测领域天花板,助行业估值提升.《打赢蓝天保卫 战三年行动计划》发布,空气质量考核排名城市扩容至169个,我们看好治 污难度加大、监管收严背景下带来的两方面环境空气监测市场需求:

1、环境治理考核倒逼,加之理清治污责任的需求,将带来环境空气监测站 点位下沉至乡镇单位,预计对应市场空间181-361亿.

2、网格化监测由于单位价格低、监测点密度大、指向精准等优势,贴合地 方政府精准治污需求,仅考虑排名后20%的区县行政单位需要网格化监 测提供大数据及解决方案,预计将带来市场空间59亿元. 竞争优势显著,先河环保望优先受益大气监测市场扩张.公司技术领先、专 注环境监测业务,是市场上首个提出网格化监测助力精准治污的企业,竞争 优势显著望优先受益市场扩张,预计2018-2020年年均收入增速可达39%. 投资建议:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53/0.74/1.02元,考 虑行业景气度提升,公司优先受益、业绩成长性确定,望进入估值、利润双 成长通道,给予公司19年EPS的15倍市盈率,对应目标价11.13元,隐含上 涨空间22.6%,首次覆盖给予 买入 评级. 风险提示:政策执行力度不达预期、竞争加剧超预期.(详情请见尾页) Tabl e_Title 核心数据 Tabl e_Excel1 2016年2017年2018年E 2019年E 2020年E 营业收入(百万元)

790 1,043 1,506 1,979 2,669 增长率(%) 26% 32% 44% 31% 35% 净利润 (百万元)

105 188

293 409

562 增长率(%) 27% 71% 59% 40% 37% 每股收益(EPS) 0.19 0.34 0.53 0.74 1.02 市盈率(P/E) 43.3 24.2 15.6 11.2 8.1 市净率(P/B) 3.1 2.8 2.5 2.1 1.7 数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心 公司深度研究 | 先河环保

2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

2018 年12 月05 日 索引 内容目录 一张图看懂公司.4 大气治理需求不断深化,减排治污难度持续加码.5 环境治理、监测先行,首次考核促地级以上城市监测点位全覆盖.5 大气治理要求提升,减排幅度缩小、难度加大

6 治污难度加码、监管高压,促环境空气监测市场加速发展

8 环保地位提升、考核加码,环境空气监测市场空间再扩大

8 空气质量排名压力倒逼环境空气监测站点下沉至乡镇范围

9 精准治污需求催生网窕嗖馐谐,预计 2018-2020 年市场空间达

59 亿元

10 天花板不断打破,设备、运营望持续双成长

11 环保要求收严,新指标新领域不断涌现打破行业天花板

11 监~权上收、数据造假频发,倒逼第三方运营市场_模提升

12 重视研发、专注主业,先河环保领跑环境质量监测领域

12 大股东专业出身,公司定位明确,上市借助资本市场加速公司发展