PDF《大气监测领域景气度提升,业绩、估值望迎双成长》

12 看中技术发展、不断加大研发投入,确保行业领先地位

13 专注环境质量监测,望优先受益环境空气质量监测站点位下沉.13 市场首推大气网窕嗖,综合优势显著助公司维持领先地位.14 财务状暧判,业绩持续稳定成长

15 运营分析

16 市场如期释放,公司

2018 年订单快速成长.16 行业高景气度持续,主营业务双升预计促 2018-2020 年营收年均增速达 36.8%17 营收结构调整、综合毛利率变化,预计 2018-2020 年净利润年均增速达 43.8%17 盈利预测与估值.18 风险提示

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图表目录 图1:13-17 年环境监测与监察财政支出 CAGR 达14.1%5 图2:13-17 年其他环境监测与监察财政支出 CAGR 达15.3%5 图3:全国环境空气质量监测点位及国控监测点位数.6 图4:2017 年大气污染防治计划考核完美收官,各项指标均超额完成

6 图5:2017 年338 个城市环境空气质量级别比例

7 图6:2017 年不同能源消费量占一次能源总消费量比重.8 公司深度研究 | 先河环保

3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

2018 年12 月05 日图7:2016 年不同行业煤炭消费量占总消费量占比

8 图8:2017 年全国乡镇数量达到

39888 个10 图9:参与考核

169 城市所含乡镇数量达

18060 个10 图10:参与空气质量考核的

169 个城市共有区县行政区域

1476 个.11 图11:先河环保股权结构

12 图12:截止

2018 年6月底先河环保(含子公司)拥有专利

85 项,软件著作权

123 项..

13 图13:先河环保重视技术创新,研发费用持续提升

13 图14:1H2018 环境监测龙头企业收入拆分.14 图15: 2+26 城市

17 年秋冬季空气改善考核获优秀的

11 个城市中

9 个采用先河环保网 化服务.14 图16:3Q2018 底先河环保资产负债率为 19.4%15 图17:1-3Q2018 先河环保经营性现金流入净额-3.75 亿元

15 图18:1H2018 先河环保环境监测系统、运营服务收入双成长.15 图19:1-3Q2018 先河环保营收同比增长 31.4%至8.21 亿元.15 图20:1-3Q2018 先河环保毛利率提升、费用率下滑双重利好

16 图21:1-3Q2018 先河环保净利润同比增 55.8%至1.47 亿元

16 图22:先河环保

2018 年前三季度新签订合同额同比增长 56%至11.52 亿元

16 图23:预计 2018-2020 年先河环保主营业务_模双成长.17 图24:预计 2018-2020 年先河环保营收年均复合增速达 36.8%17 图25:预计 2018-2020 年先河环保综合毛利率将维持 53%17 图26:预计 2018-2020 年先河环保净利润年均增速达 43.8%17 表1:2014 年7月国务院办公厅发布《大气污染防治行动计划实施情昕己税旆(试行) 》

9 表2:环境监测公司同业比较

18 表3:绝对估值的假设条件

18 公司深度研究 | 先河环保

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2018 年12 月05 日 一张图看懂公司 资料来源:公司公告,西部证券研发中心 公司深度研究 | 先河环保

5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

2018 年12 月05 日 大气治理需求不断深化,减排治污难度持续加码 环境治理、监测先行,首次考核促地级以上城市监测点位全覆盖 环境污染严重,高压政策全面推进大气治理.由于面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系 统退化的严峻形势现状, 十八大 会议上生态文明建设被放在了突出的地位上.2013 年, 雾霾 成为年度关键词,同年

1 月全国