PDF《公司快报》

12 个月价格区间 13.74/29.98 元Tabl e_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -4.95 -0.77 -25.64 绝对收益 3.49 45.82 111.72 Table_Au tho r 蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450515030001 [email protected] 021-68766073 Table_C ontac ter 报告联系人 孙珊 021-68766571 [email protected] Tabl e_Re port 相关报告 业绩稳定增长 毛利率提升 是亮点 2015-04-30 14年业绩符合预期 预计15 年仍将稳定增长 2015-03-31 青岛海尔:智能家居的全面 布局者 2014-11-10

2 公司快报/青岛海尔 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. Table_Exc el2 财务报表预测和估值数据汇总(2015 年05 月25 日) 利润表 财务指标 (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 86,487.7 88,775.4 101,492.9 119,520.7 133,526.3 成长性 减:营业成本 64,586.1 64,345.2 72,755.5 85,628.7 95,356.1 营业收入增长率 8.3% 2.6% 14.3% 17.8% 11.7% 营业税费 433.4 399.7 507.5 597.6 667.6 营业利润增长率 17.1% 25.4% 19.9% 21.4% 16.0% 销售费用 10,306.8 11,578.0 13,173.8 15,358.4 17,158.1 净利润增长率 27.5% 19.8% 19.1% 20.7% 15.5% 管理费用 5,443.0 5,994.7 6,850.8 7,948.1 8,759.3 EBITDA 增长率 15.1% 21.6% 14.6% 20.4% 15.1% 财务费用 -45.7 -231.1 -600.9 -769.9 -960.3 EBIT 增长率 16.7% 22.6% 15.5% 20.9% 15.3% 资产减值损失 217.4 189.9 200.0 200.0 200.0 NOPLAT 增长率 20.1% 23.3% 15.3% 20.9% 15.3% 加:公允价值变动收益 投资资本增长率 109.5% 20.7% 1,215.7 % -140.9% -270.2% 投资和汇兑收益 621.9 1,237.5 666.9 700.0 710.0 净资产增长率 29.6% 45.6% 19.9% 21.4% 20.4% 营业利润 6,168.5 7,736.6 9,273.2 11,257.8 13,055.5 加:营业外净收支 545.4 310.1 330.0 330.0 330.0 利润率 利润总额 6,714.0 8,046.6 9,603.2 11,587.8 13,385.5 毛利率 25.3% 27.5% 28.3% 28.4% 28.6% 减:所得税 1,162.7 1,354.4 1,632.5 1,969.9 2,275.5 营业利润率 7.1% 8.7% 9.1% 9.4% 9.8% 净利润 4,168.2 4,991.6 5,945.3 7,174.0 8,286.9 净利润率 4.8% 5.6% 5.9% 6.0% 6.2% EBITDA/营业收入 7.9% 9.3% 9.3% 9.5% 9.8% 资产负债表 EBIT/营业收入 7.1% 8.5% 8.5% 8.8% 9.1%

2013 2014 2015E 2016E 2017E 运营效率 货币资金 20,625.5 28,644.0 30,766.5 44,046.1 48,141.8 固定资产周转天数

22 25

25 22

19 交易性金融资产 流动营业资本周转天数 -31 -36 -29 -28 -27 应收帐款 4,608.7 5,568.6 6,836.1 7,772.0 8,547.9 流动资产周转天数

186 221

229 236

247 应收票据 15,711.0 16,434.9 20,779.2 23,045.1 25,914.5 应收帐款周转天数

19 21

22 22

22 预付帐款 1,591.5 747.1 1,476.0 1,140.4 1,773.2 存货周转天数

29 29

29 29

29 存货 6,864.0 7,557.9 9,014.2 10,490.1 11,229.9 总资产周转天数

230 276

284 283

290 其他流动资产 146.4 522.0 520.0 520.0 520.0 投资资本周转天数

1 1

8 4

2 可供出售金融资产 5.7 1,631.3 1,600.0 1,600.0 1,600.0 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 2,712.6 3,356.6 4,936.6 4,936.6 4,936.6 ROE 27.8% 23.0% 22.8% 22.7% 21.8% 投资性房地产 26.3 30.6 35.6 40.6 45.6 ROA 9.1% 8.9% 9.4% 9.3% 9.9% 固定资产 5,453.1 7,002.1 7,159.7 7,192.0 7,112.7 ROIC 4,086.5 % 2,405.2 % 2,298.3 % 211.2% -595.9% 在建工程 1,603.7 1,085.9 1,011.5 966.9 940.1 费用率 无形资产 669.2 1,040.7 1,265.6 1,473.6 1,664.9 销售费用率 11.9% 13.0% 13.0% 12.9% 12.9% 其他非流动资产 管理费用率 6.3% 6.8% 6.8% 6.7% 6.6% 资产总额 61,015.9 75,006.5 85,100.8 102,909.9 112,084.9 财务费用率 -0.1% -0.3% -0.6% -0.6% -0.7% 短期债务 1,173.9 1,008.7 1,000.0 1,000.0 1,000.0 三费/营业收入 18.2% 19.5% 19.1% 18.9% 18.7% 应付帐款 18,928.3 19,841.7 23,407.4 27,969.8 29,243.8 偿债能力 应付票据 11,892.4 14,126.6 14,975.5 19,275.9 18,866.5 资产负债率 67.2% 61.2% 59.0% 58.8% 54.5% 其他流动负债 负债权益比 205.2% 157.6% 143.8% 142.9% 119.8% 长期借款 流动比率 1.30 1.43 1.51 1.54 1.69 其他非流动负债 速动比率 1.12 1.25 1.31 1.36 1.49 负债总额 41,021.7 45,886.5 50,197.7 60,541.1 61,092.2 利息保障倍数 -133.84 -32.47 -14.43 -13.62 -12.59 少数股东权益 5,527.0 7,279.9 9,305.3 11,749.2 14,572.2 分红指标 股本 2,720.8 3,045.9 3,045.9 3,045.9 3,045.9 DPS(元) 0.41 - 0.59 0.71 0.82 留存收益 11,700.2 18,421.5 22,551.9 27,573.7 33,374.5 分红比率 30.0% 0.0% 30.0% 30.0% 30.0% 股东权益 19,994.1 29,120.0 34,903.1 42,368.8 50,992.7 股息收益率 1.4% 0.0% 2.0% 2.4% 2.7% 现金流量表 业绩和估值指标