PDF《同步大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 喧鸟覆春洲,繁英满芳甸 ――石油化工行业

2017 年度投资策 略 核心观点: [Table_Summary] 大周期视角,油价短期难以再次走牛,石油行业全面复苏尚早,但看 好2017 迎来大周期下的小反弹.

油低、煤涨、棉涨的背景之下, 部分石油化工领域的周期性行业如涤纶长丝、氨纶有望迎来供需拐 点,投资机会凸显,继续看好炼化景气周期,油田设备及油服板块亦 可布局. 报告摘要:

2017 年给予石油化工行业 同步大势 的投资评级.2016 年低油价的新 常态下,石油和化学工业主业业务收入小幅下滑,上游亏损严重,炼油 业利润却翻两番,从石油化工行业近一年走势复盘的情况来看,2016 年石化板块也先跌后涨,同步大势,上游疲软、中游景气、个别石化子 行业因供需格局改善走出独立行情.在国际油价总体处于低位、我国资 金面宽松的宏观背景下,给予石油化工行业 同步大势 的投资评级. 看好油价

2017 年迎来大周期下的小反弹.站在三十年大周期的视角, 目前油价正处于景气高点过后供需再平衡阶段初期.诡谲油市,杂音甚 嚣尘上,以大周期视角、把握油市之中最核心的博弈,面对短期波动时 方能不乱于心.全球原油供需差已然收窄,最大的经济体美国与最重要 的产油国沙特出于自身利益,均有推升油价的诉求,我们认为

2017 年 油价有望迎来大周期下的小反弹,中枢上移至

50 美元. 石油化工行业投资策略:沿油价主线,将相对分散的投资机会串起,建 议从三个维度(盈利、周期、拐点)布局 2017.一是盈利主线:继续看 好低估值、高景气的炼化板块及一体化公司(中国石化、上海石化、华 锦股份) ;

二是周期主线:油低棉涨,涤纶长丝价差高企景气反转、 PX-PTA 亦值得关注(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化) ;

强周期属性的 氨纶蛰伏多年有望复苏(华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材) ;

三是拐点 主线:全球原油资本开支已连续两年下滑,油田产油能力是呈周期性衰 减,2017 年原油资本开支将大概率迎来补偿(杰瑞股份、惠博普、海油 工程、中海油服) . 风险因素:原油价格大幅波动,世界经济下行. 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 11-22 EPS PE 评级 2014A 2015A 2016E 2014A 2015A 2016E 中国石化 5.09 0.41 0.25 0.32 11.36 27.16 13.7 买入 上海石化 6.22 -0.07 0.30 0.43 - 19.60 13.6 买入 桐昆股份 13.93 0.12 0.12 1.00 147.92 143.61 17.2 买入 华峰氨纶 5.15 0.49 0.15 -0.13 21.03 33.98 - 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 2.03% 4.94% -9.47% 相对收益 -2.53% -1.48% -2.59% [Table_Market] 行业数据 成分股数量(只)

41 总市值(万亿) 2,223 流通市值(万亿) 2,133 市盈率(倍) 55.52 市净率(倍) 1.23 成分股总营收(万亿) 4,119 成分股总净利润(万亿) 0,127 成分股资产负债率(%) 45.53 [Table_Report] 相关报告 《东北石化:黄金周后油气类公司迎短线黄 金机会》 2016-10-10 《油价点评:意外达成的减产协议值得期待 吗》 2016-09-29 《油价深度报告:大周期,原油正经历三十 年后的轮回》 2016-09-19 [Table_Author] 证券分析师:王小勇 执业证书编号:S0550515090001 联系人:贾广博 执业证书编号:S0550116010031