PDF《同步大势》

8 季度处于高位,或因产油国与消费国之间的 博弈、或因地缘冲突和突发意外、或因出于开发石油经济性的考虑,日均

200 万桶 的供应过剩,已被市场所慢慢消化,这样的背景下原油终于具备了小周期反弹的基 础. 图4:全球原油供需差变化与原油价格 数据来源:Bloomberg,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明

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20 [Table_PageTop] 石油化工/行业深度报告 (2)特朗普能源新政对原油市场影响复杂 特朗普的当选对全球能源行业影响复杂,不同于市场上主流偏空的观点,我们认为 特朗普的上台及其主张的能源政策,对1-2 年短期的油市形成利好支撑. Trump 最核心的能源政策是使 美国完完全全地实现能源独立 ,市场认为:特朗普 是传统能源的拥护者,当选后美国本土原油的产量或将迎来井喷期,页岩油将迎来 又一个春天,过剩的石油市场将进一步恶化.况且当前美国页岩油开采技术更加成 熟,一旦政策方面进一步松绑,页岩油新增供应有望加速投放市场. 然而贸然放开对页岩油的开采无疑将重演

14 年的油价暴跌, 甚至跌至

20 美元/桶也 不是没有可能,当前油价下完全放任页岩油开采不是明智之举.摆在美国新总统面 前的似乎是一个难以两全的悖论―页岩油产量与原油价格无法兼顾. 据EIA 最新数据,美国从 OPEC 进口原油量在 106,087 千桶/月(353 万桶/日) ,美 国若想以页岩油产量替代 OPEC 进口原油,那么必然需要市场出现一个相对合适的 价格,足以让页岩油生产商赚到钱. 同时 OPEC 对美国

353 万桶/日的原油供应一旦被挤出, 何处安放是个大问题, 考虑 到原油交易的全球性,原油供需格局将再次承压.或许立法者或将重启对伊朗的制 裁,新一届美国政府的策略很可能采取限制伊朗等手段以稳定甚至抬升油价,进而 为页岩油的增产创造条件、扩大美国原油的市场份额.考虑到新领袖上台倾向于维 护自身言出必行的公信力,且符合美国 能源独立 的利益,对伊朗制裁重启的概 率不低,即便不限制伊朗,美国同样有很多种手段让

17 年的油价处于一个 合适 的位Z. 图5:特朗普能源政策 图6:美国原油进口量(OPEC 国家) 资料来源:东北证券 数据来源:EIA,东北证券 (3)沙特阿美或将于

2018 年启动 IPO,沙特有抬升油价的意愿 石油是沙特的经济命脉,其财政总收入的 70%来自石油的贸易,沙特阿拉伯石 油公司(以下简称阿美公司) 世界最大的石油生产公司和世界第六大石油炼制商, 业 务遍及沙特王国和全世界.沙特副王储 Mohammed bin Salman 此前预计,沙特阿美 上市后市值会超过

2 万亿美元,几乎是目前全球市值最高的上市公司――埃克森美 孚(ExxonMobil)市值的五倍. 阿美决定 IPO 说明沙特政府预算赤字庞大,上市是补贴政府财政的一种方法, 鉴于阿美公司在沙特国内的重要地位,作为 OPEC 盟主的沙特无疑有强烈的动机让 油价中枢上移,尽可能的提升阿美公司 IPO 估值水平,为17 年的原油市场更添博 弈色彩. 请务必阅读正文后的声明及说明

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20 [Table_PageTop] 石油化工/行业深度报告 3.

2017 石油化........