PDF《公司盈利预测及估值》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股)

935 流通股本(百万股)

803 市价(元) 36.

80 市值(百万元)

34408 流通市值(百万元) 29550.4 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级:买入(维持) 市场价格:36.80 分析师:江琦 执业证书编号:S0740517010002

电话:021-20315150 Email:[email protected] 分析师:赵磊 执业证书编号:S0740518070007 Email:[email protected] [Table_Report] 相关报告

1 华兰生物(002007)-公司点评:推 出限制性股票激励计划,充分调动 骨干积极性-买入-(中泰证券_江琦_ 赵磊)-20181205

2 华兰生物(002007)-2018Q3 点评:血制品保持稳定增长,预计疫 苗业务开始盈利-买入-(中泰证券_ 江琦_赵磊)-20181029

3 华兰生物(002007)-2018H1 点评:血制品销售季度环比好转,四 价流感疫苗即将正式上市销售-买入 -(中泰证券_江琦_赵磊)-20180826 备注:数据截止 2019.02.25 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 1934.67 2368.18 3216.35 4013.08 4815.85 增长率 yoy% 31.45% 22.41% 35.82% 24.77% 20.00% 净利润 780.31 820.82 1142.13 1400.23 1709.51 增长率 yoy% 32.45% 5.19% 39.14% 22.60% 22.09% 每股收益(元) 0.84 0.88 1.23 1.51 1.84 每股现金流量 0.35 0.19 1.31 0.64 1.29 净资产收益率 18.50% 17.59% 20.65% 20.21% 19.79% P/E 43.86 41.70 29.97 24.44 20.02 PEG 1.35 8.03 0.77 1.08 0.91 P/B 8.11 7.33 6.19 4.94 3.96 投资要点 ? 事件:2019 年2月25 日,公司发布

2018 年业绩快报.2018 年公司实现营 业收入 32.17 亿元,同比增长 35.84%;

实现归母净利润 11.41 亿元,同比增 长39.05%. ? 点评:略超预期,预计疫苗业务贡献较大增量.公司此前预告全年归母净利润 8.21-11.08 亿元,同比增长 0%-35%;

此次业绩快报增速超出预期、略超上限

3300 万元.2018 年公司归母净利润增长 39.05%,其中第四季度实现营业收 入11.81 亿元,同比增长 68.24%、环比增长 41.48%;

实现归母净利润 3.82 亿元,同比增长 89.26%.我们预计净利润实现同比大幅增长主要是由于血制 品稳定增长的基础上,疫苗业务三四季度逐步盈利且季度环比大幅增长.前三 季度华兰四价流感疫苗批签发

127 万支、三价流感疫苗签发

228 万支;

前四 季度累积四价流感疫苗批签发

512 万支、三价流感疫苗签发

340 万支.按照 批签发数据测算,我们预计全年血制品收入在

24 亿元左右,疫苗业务收入在

8 亿元左右.第四季度单季度净利率水平为 32.33%,较前三季度小幅下滑, 预计主要受费用确认等影响.

2019 年我们预计在

2018 年采浆量增速相对小幅 增长、企业库存较少的情况下血制品业务仍能保持较为稳定的增长,疫苗业务 同比增长,公司仍能取得不错的业绩增长. ? 四价流感疫苗已批签发约

512 万支,血制品批签发稳定.2018 年全年中检院 及各检验所批签发数据显示,华兰生物四价流感疫苗已累计批签发约

512 万支,三价流感疫苗累计

340 万支,符合预期.血制品产品批签发中,白蛋白

258 万瓶,静丙

111 万瓶,八因子

64 万瓶,PCC

45 万瓶,纤原 7.35 万瓶, 破免

82 万瓶,狂免

150 万瓶,乙免

30 万瓶. ? 盈利预测与投资建议:参考业绩预报和

2019 年行业竞争格局,我们调整 2018-2020 年公司营业收入为 32.

16、40.

13、48.16 亿元,同比增长 35.82%、 24.77%、20.00%,归属母公司净利润 11.