PDF《市场超跌后或以弱势震荡为主》

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分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 市场有风险, 投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 周报 [table_reportdate] 策略研究/周报

2013 年06 月24 日 策略研究 周报 市场超跌后或以弱势震荡为主 国都证券策略周报

20130624 核心观点 市场统计估值信息 策略观点: 大盘自

5 月末以来已连跌逾 10%,存在超跌后的技术反弹要求;

但受经 济数据持续疲弱、资金面持续绷紧、美国年内缩减 QE 概率上升及 A 股IPO 重启在即等多重负面因素制约,料市场悲观情绪短期难以扭转,预 计大盘持续急跌后仍以弱势震荡为主.策略配Z建议方面:1)短期或存 在超跌反弹,可重点挖掘业绩增长确定、已持续调整至前期估值低位的 金融、地产板块中优质个股;

2)中长期仍以深度挖掘符合经济转型升级 方向的新消费新服务新产业中具备持续成长性的潜力个股为主,如文化 传媒、环保、智慧城市、大众快消品、基本医疗、中低档汽车家电通讯 等板块,短期考虑到系统性风险释放下估值回调压力较大,建议逢低关 注其中优质个股. 逻辑依据:

1、经济增速持续放缓,企业盈利恢复不容乐观.1)6 月汇丰中国 PMI 预览值连续第三个月下滑至 48.3,环比上月终值回落 0.9 个百分点,并 创近九个月新低;

汇丰 PMI 持续下滑并已连续两月位于荣枯线下方,其 中新订单、产出、就业三大分项指数分别环比下滑 1.

6、1.

9、0.7 个百分 点,表明外需低迷、内需疲弱及大宗商品价格低位徘徊下,制造业订单 需求、生产及库存回补动力均疲软.2)前五月国企累计营收与利润同比 各增长 10.4%、6.5%,虽然增速环比略有回升,且利润增速扭转了此前 两月连续回落态势,但主要系去年同期基数较差所致(去年前 4-7 月的 国企利润累计同比下滑-8.6%、-10.4%、-11.6%、-13.2%,降速逐月恶 化) ,其中交通、有色、煤炭、化工、建材等周期行业利润降幅较大.

2、逼迫金融业去杆杠及资金重配目标下,流动性警报短期难除.受外汇 占款锐减、财政缴款与分红兑付高峰及监管考核等因素催化,5 月中下 旬以来国内银行间资金紧张局面持续升温;

而央行仍淡定未施以援手以 缓解紧绷资金面(坚持发央票或正回购而未采取 SLO、逆回购等操作) , 旨在对部分金融业高杆杠及资金错配行为发出警训并遏制社会融资总量 激增势头(前5月M2 增速 15.8%远超全年 13%的目标) ,以优化金融 资源配Z与激活货币信贷存量,服务实体经济发展与转型升级.预计在

7 月中旬前,受半年末存贷比考核、法定准备金补缴、银行理财产品集 中到期、银行外汇头寸下限考核等多重因素叠加影响,市场资金面紧张 局势仍将持续.需要密切关注此轮市场流动性紧张对非银行金融机构的 冲击及实体经济的短期阵痛影响.

3、美联储年内缩减 QE 概率上升,加剧全球资产市场动荡.市场高度关 注的上周美联储量宽政策表态基本符合预期,即维持每月

850 亿美资产 购买计划的规模不变,未来视就业或通胀前景变化而提高或降低 QE 计划,同时决定在失业率降至 6.5%以前维持 0-0.25%超低利率不变.但美 联储主席伯南克在随后的新闻发布会上表示,如果美国经济如预期般改 善,则美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买,并于