PDF《经济复苏偏弱下市场反弹行情仍需等待》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 周报 [table_reportdate] 策略研究/周报

2013 年04 月08 日 策略研究 周报 经济复苏偏弱下市场反弹行情仍需等待 国都证券策略周报

20130408 核心观点 市场统计估值信息 经济复苏力度偏弱,行业景气分化明显.

3 月我国官方 PMI 从2月的 50.1 回升至 50.9,但明显弱于市场预期值 52;

其中新订单、生产指数 受春节后生产活动恢复呈现季节性反弹,但原材料购进价格及库存指 数降幅较大,产成品库存回升显著,表明当前经济弱复苏下工业品价 格疲软下企业原材料补库存意愿较弱.行业需求与景气强弱分化较为 明显,汽车、通用设备、电气机械器材、医疗等耐用消费品为主的行 业生产与新订单指数仍保持在荣枯线上方,而有色金属、钢铁、石油 产品、食品饮料等行业受产能过剩和严控公款消费压制,生产与新订 单指数多处于分界线下方.

3 月份及一季度宏观数据预计好坏参半.1)通胀短期回落,随后回升 但力度较缓: 随着春节后农产品及猪肉价格的连续环比下跌,

3 月CPI 预计回落至 2.5%附近,随后将在年内逐渐攀升,但在全球经济弱复苏 下大宗商品价格疲软,叠加国内本轮猪肉周期三季度后回升温和,全 年整体通胀水平仍将温和可控,短期货币政策仍以稳健中性为主;

而 在上游原材料及需求弱复苏下,PPI 跌幅或将由上月的 1.6%扩大至 1.8%左右.2)投资与出口相对较好,消费与工业生产仍偏弱:结合 市场一致预期,3 月规模以上工业增加值增速预计为 10%,较前两个 月微升 0.1 个百分点;

前三月固定资产投资增速预计为 21.4%,较前 两月加快 0.2 个百分点;

3 月社会消费品零售总额增速预计为 13.2%, 环比回升 0.9 个百分点;

3 月出口、进口增速预计各为 10%、4.3%, 各较

2 月回落 11.

8、2.2 个百分点.3)3 月新增信贷在月末银行加快 放贷后有望达到

1 万亿元左右,全社会融资总量也将在 1.9 万亿元左 右,短期有助于缓解市场担忧清理规范银行理财业务所带来流动性收 缩压力;

3 月末 M2 同比增速预计为 14.6%,较2月末实际值回落 0.6 个百分点. 上周披露的欧美经济数据疲软,海外股市及大宗商品受挫.美国

3 月 非农就业人数环比增幅远低于市场预期并创九个月来最低增幅,而上 周初请失业金人数增至 38.5 万创四个月高位,虽然美国

3 月失业率因 参与就业意愿人数减少而环比下降 0.1 个百分点至 7.6%;

以上美国暗 淡的就业数据及

3 月欧元区 PMI 续降至近半年新低,导致上周欧美股 市普遍下跌, 国际原油期价跌近 5%,LME 金属期价全部下跌. 总体而言,在3月份及一季度宏观数据即将密集披露、经济复苏真伪 还需等待开工旺季验证前、市场流动性收缩及 IPO 重启担忧升温下, 预计市场仍以谨慎观望为主,虽然大盘指数已从前期高点持续回落近 10%,但在基本面与政策面制约下短期反弹阻力仍较大,市场仍以局 部结构性机会为主.短期建议仍重点关注明确受益于改革红利及新型 城镇化的板块:1)资源要素定价机制改革已经或有望逐步推进下,油 电水气等公用事业资源品等受益板块可持续关注;

2)受益于 4G、宽 带网络、智慧城市建设大幅提速的通信设备与 IT 科技成长股;