PDF《经济换挡期下实体企业可持续发展思考》

1 经济换挡期下实体企业可持续发展思考 ――企业运用金融工具进行风险管理研究 作者姓名 李彦杰 作者单位 中信建投期货有限公司 部门职务 工业品事业部高级研究员

2 目录内容摘要.

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一、新形势下企业运行情况与面临的风险.5

(一)实体企业运行情况.5

(二)企业未来发展及面临的风险.6

二、企业利用金融工具进行风险管理的意义.7

(一)什么是套期保值.8

(二)企业利用金融工具进行风险管理的意义.8

三、套期保值实务操作及常见问题.13

(一)树立正确的运用理念.13

(二)做好充分的前期准备工作.13

(三)策略制定与施行.13

四、多种金融工具的结合运用.14

(一)期权与场外期权的运用.14

(二)利用外汇期货对冲汇率风险.15 结束语.16

3 图目录 图1:工业企业利润当月同比(5 图2:螺纹钢利润(元/吨)5 图3:GDP 同比(6 图4:相关宏观经济数据同比增速(7 图5:热卷

01 合约基差(元/吨)9 图6:热卷

05 合约基差(元/吨)9 图7:兰州螺纹钢价格与螺纹钢期货价格走势(元/吨)11 图8:兰州螺纹钢价格与螺纹钢期货价格走势(元/吨)12 图9:损益分析(元/吨)15 图10:原油与美元走势.16 图11:黄金与美元走势.16 表目录 表1:热轧卷板套期保值效果.10 表2:基差套利效果.12 表3:资金释放效果(以1000 吨为例)12 表4:目标客户与期权报价.14 表5:到期赔付举例.15

4 内容摘要 自2015 年四季度以来,中央大力推行供给侧改革,实体企业利润明显好转.2016 年, 在稳增长政策刺激下,GDP 增速也赢来了久违的反弹.同时,我们走访调研了大量的实体 企业,其中对当前经济形势的判断,超过六成企业认为实体企业经济未来向好,认为实体 企业困境仍将持续的企业不足四成.然而,本轮经济反弹,更像是政策的一个实验,后期 企业风险依然存在,经济下行或仍不可避免.市场波动在加剧,企业的风险管理意识也在 加强,同时我国金融市场日新月异的发展为企业提供了期货、期权等丰富的金融工具,涉 及到企业产品价格、外汇等方面的风险管理.所以,文章通过理论与实际结合的方式展示 了企业运用金融工具进行风险管理的意义、流程及注意事项等内容,以希望对实体企业能 起到借鉴作用. 关键词:实体企业 经济下行 风险管理 金融工具

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一、新形势下企业运行情况与面临的风险

(一)实体企业运行情况 自2015 年四季度以来,中央大力推行供给侧改革,从黑色蔓延到全社会各个产业. 期间配合环保政策,进一步大力去产能.两年来,大量企业被 关、停、拆 ,实体企业 利润明显好转. 图1:工业企业利润当月同比(%) 数据来源:Wind,中信建投期货 以黑色为例, 最早执行供给侧改革的热轧卷板, 改革之后利润常年处于历史较高水平, 其后,随着中频炉地条钢的跟进,螺纹,钢坯的利润也后来居上. 图2:螺纹钢利润(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货

6 同时在

2016 年开始稳增长政策刺激下,GDP 增速也赢来了久违的反弹,似乎一切显示 着经济的好转,故而今年上半年大量券商系研究员高唱 新周期 等理论. 图3:GDP 同比(%) 数据来源:Wind,中信建投期货 同时,我们走访调研了大量的实体企业,其中对当前经济形势的判断,超过六成企业 认为实体企业经济未来会向好,其中超过一成的企业表示非常乐观.而认为实体企业困境 仍将持续的企业,不足四成. 对比过去几年企业的窘境和最近两年的乐观情绪,以及一些券商分析师的乐观预期, 当前实体企业运行情况确实令人欣喜,而未来似乎也是那么美好.然而我们也看见某些风 险实际已经慢慢蔓延.