PDF《第12章 期权》

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第一节 期权的原理和功能

一、期权的概念和原理 z 期权协定价格(Exercise Price). z 在行使期权时,用以买卖标的资产的价格. z 在大部分交易的期权中,标的资产价格接近期权的 行使价.行使价格在期权合约中都有明确的规定, 通常是由交易所按一定标准以减增的形式给出,故 同一标的的期权有若干个不同价格. z 一般来说,在某种期权刚开始交易时,每一种期权 合约都会按照一定的间距给出几个不同的执行价 格,然后根据标的资产的变动适时增加. z 投资者在买卖期权时,对执行价格选择的一般原则 是:选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格

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第一节 期权的原理和功能

一、期权的概念和原理 z 合约数量(Quantity) z 期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的 资产数量. z 例如,一张标准的期权合约所买卖股票的数量为 100股,但在一些交易所亦有例外,如在香港交易 所交易的期权合约,其标的股票的数量等于该股票 每手的买卖数量.

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第一节 期权的原理和功能

一、期权的概念和原理 z 行使时限(到期日)(Expiration date ) z 每一期权合约具有有效的行使期限,如果超过这一期限,期 权合约即失效. z 一般来说,期权的行使时限为一至

三、

六、九个月不等,单 个股票的期权合约的有效期间之多约为九个月. z 场外交易期权的到期日根据买卖双方的需要量身定制.但在 期权交易场所内,任何一只股票都要归入一个特定的有效周 期,有效周期可分为这样几种:①一月、四月、七月、十月;

②二月、五月、八月和十一月;

③三月、六月、九月和 十二月.它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期.

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第一节 期权的原理和功能

二、期权交易的市场功能 z

(一)期权交易的保值功能 z

(二)期权交易的投机功能 z

(三)期权的价格发现功能

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第一节 期权的原理和功能

二、期权交易的市场功能 z 期权交易无论采取哪一种具体方式,都存在买 方和卖方. z 对于期权的买方来说,最大的特点是收益不确 定,风险有界定,即期权购买者最高损失程度 限定在预先支付的期权权利金范围内;

z 而对于期权卖出者而言,其目的主要是以承担 风险去获取一定的收益补偿,期权交易主要具 有保值功能.

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第一节 期权的原理和功能

二、期权交易的市场功能

(一)期权交易的保值功能 例:美国某公司从英国进口机器设备,需要在3个月后向英 国出口商支付1.25万英镑.为了避免3个月后实际支付时 汇率变动可能造成的损失,需要将进口成本固定下来.为此,美国公司提前购入1份英镑期权,期权费为每英镑 0.01美元,1份英镑买权需要支付125美元.协议汇率为1 英镑=1.7美元.这样,美国进口公司以125美元购得一项 权利,允许该公司在今后3个月内,随时按协定汇率购买 1.25万英镑.三个月后将会出现以下三种情况中的任意一 种:其一为英镑升值,如1英镑=1.75美元;

其二为英镑 贬值,如1英镑=1.65美元;

其三为汇率不变.仍为1英镑 =1.7美元.

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第一节 期权的原理和功能

二、期权交易的市场功能

(一)期权交易的保值功能 1)英镑升值至1英镑=1.75美元,若不买进期权, 该公司需支付21875美元(1.25万*1.75). 该公司执行期权,按协定价格1英镑=1.7美元 购买英镑,可比按市场汇率购买英镑少支付 625美元[1.25万*1.75-1.25万*1.7],除去 期权费125美元,还是节省500美元.