PDF《军舰动力新星升起》

(b)资产证券化:以湘电股

0 200

400 600

800 10.20 14.79 19.38 23.97 28.56

140721 141021

150121 150421 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 湘电股份 国金行业 沪深300

2015 年07 月28 日 湘电股份 (600416.SH) 国防行业 评级:买入 维持评级 公司深度研究 证券研究报告 用使箱邮收接告报信瑞银工司公限有理管金基信瑞银工供仅告报此 此报告仅供工银瑞信基金管理有限公司工银瑞信报告接收邮箱使用 公司研究 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 份为平台,实现主业整体上市,将非主业剥离或者移交.公司的目标是实现 产权多元化、机制市场化、团队职业化、研发精深化、管理精益化、军民 国际化 .集团收入是上市公司

2 倍(131 亿元) ,未来将通过优质资产注入 实现整体上市. 投资建议 ? 我们认为,湘电股份是目前 A 股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风 险收益比最高的品种之一.考虑到舰船核心动力装备的垄断性,特别是新型 水面水下舰艇的列装空间巨大,我们给予公司 买入 评级,12 个月目标价 40.00 元. 估值 ? 我们预测公司 2015-2017 年的主营业务收入分别为 101.23 亿元、121.

62、 136.26 亿元;

EPS 分别为 0.52 元、0.82 元、1.1 元,分别同比增长 608.2%、58.7%和31.7%,对应 PE 分别为

48、

30、23 倍. 风险 ? 公司军品进展低于预期. ? 海上风电招标低于预期. 公司研究 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 世界海军进入全电时代

5 全电推进――船用特斯拉.5 全电推进逐渐成为国外海军主流配置.7 新概念武器系统催生全电系统需求

9 全电推进逐渐成为主流配置

11 民船电力推进空间广阔

14 民用电力推进系统呈指数型增长.14 GE 和ABB 称霸军民两用市场

16 我国海军大发展.19 国产航母渐行渐近.19 新型导弹驱逐舰预计今年开建.19 我国军舰数量与质量呈 井喷 之势.20 湘电股份介绍.22 湘电集团――我国电工产品摇篮.22 湖南国资改革排头兵

24 风电行业持续向好.25 与军工集团深耕电机系统.27

图表目录

图表 1:舰船电力推进系统示意图.5

图表 2:全电推进系统组成部分

5

图表 3:全电推进系统的优点.6

图表 4:不同全电推进方式对比

7

图表 5:采用先进全电推进系统的英国

45 型驱逐舰.8

图表 6:LHD-8 马金岛号.8

图表 7: 福特 号航空母舰.9

图表 8:电磁弹射优点.10

图表 9:通用原子能公司研制的直线电机样机

10

图表 10:兆瓦级舰载高能激光武器可用于反卫星和反导作战

11

图表 11: 伊丽莎白女王 号航母概念图.11

图表 12:正在吊装的 伊丽莎白女王 级航母的动力机组.12

图表 13:26 型护卫舰项目概念图.13

图表 14: 朱姆沃尔特 级驱逐舰概念图.13

图表 15:民用全电推进船型.14

图表 16:民用全电推进船驱动因素.15

图表 17:全球全电推进船舶数量

15

图表 18:电力推进和柴油机推进油耗对比.15 公司研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 19:ABB 全电推进系统示意图.16

图表 20:ABB 推进系统主要客户

17

图表 21:综合电力系统主要产品和价格统计.18

图表 22:055 型驱逐舰概念图

19

图表 23:我国近三年入列舰艇统计.21

图表 24:湘电集团主要产品.22

图表 25:公司近年来收入利润情况.23