DOCX《焦煤焦炭期货投资策略》

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1 焦煤主力合约期现价差走势

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2 焦炭主力合约期现价差走势 资料来源:Wind、中投期货研究所

2、现货价格延续弱势,钢厂打压力度不减 受需求疲弱影响,10月国内炼焦煤价格延续跌势,山西长治大矿精煤车板价下调30-40元/吨,河北邯郸主流煤矿主焦煤和肥煤价格下调30元/吨,1/3焦煤价格下调10元/吨.目前山西产地包括大矿的实际成交价格基本位于600元以下,11月初山西柳林地区主焦煤报580元/吨,较月初再度下调10元/吨. 焦炭方面,钢材价格弱势,钢铁企业盈利恶化,持续打压焦炭价格.10月11日,日照钢铁二级焦采购价下调20元/吨,执行省内到厂700元/吨,省外到厂720元/吨;

河北钢铁集团11月1日起统一下调

一、二级冶金焦采购价30元,降后一级冶金焦到厂价830元/吨,二级冶金焦到厂价780元/吨,自10月份开始河北钢铁集团焦炭价格累计下调60元/吨.11月10日,首钢焦炭下调30元/吨至一级830元/吨、二级800元/吨.

图表 3日钢焦炭采购价格及变化幅度

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4 山西柳林地区主焦煤价格变化 资料来源:Wind、中投期货研究所

3、产量下降、进口减少、炼焦煤供应持续收缩 受煤炭行业亏损加剧以及国内限产治超政策的影响,今年前三季度国内炼焦煤产量远低于往年;

根据相关数据,前三季度国内炼焦煤产量3.6亿吨,同比下降16.3%;

其中9月份当月产量4040万吨,同比下降16.4%,降幅较8月扩大0.4个百分点. 下游焦钢企业亏损严重,不断打压焦煤价格,导致山西地区洗煤厂陆续开始亏损,开工率持续走低,且短期内再度恢复生产可能性不大.政策方面,10月初国家发改委召开煤炭行业脱困第40次联席会议,指出为缓解煤炭供大于求矛盾、四季度督促重点产煤省区落实国务院煤炭行业脱困决策部署和 四个严格治理 相关措施,预计四季度国内炼焦煤产量仍将延续下滑态势.

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5 国内炼焦煤产量变化情况

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6 炼焦煤供需情况变化 资料来源:统计局、Wind、中投期货研究所 进口方面, 国内需求疲弱加之8月以来人民币贬值因素影响,炼焦煤进口量持续回落.根据海关总署数据,今年前三季度中国累计进口焦煤3640万吨,同比下降17.9%;

其中9月份当月进口焦煤396万吨,环比下降4.5%,为连续第二个月环比下降,同比下降12%.澳洲和蒙古仍是我国焦煤主要进口来源国,9月份两国进口焦煤占比75%. 另外,根据中澳自贸协定,焦煤3%的进口关税将于2016年1月1日起取消;

按照目前澳洲优质低挥发分主焦煤到岸价格计算,将影响炼焦煤进口成本20元/吨左右,预计明年上半年澳洲炼焦煤的比价优势将再度显现,届时澳洲焦煤进口量将会有所增加.不过,具体到期货盘面,考虑到进口关税取消时间距JM1601交割仅半月时间,故这一因素对JM1601合约影响有限,而对于远月的JM1605合约影响则较大.

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7 煤炭进出口税调整表 煤炭出口退税及关税调整 煤炭进口关税调整

2004 年1月1日起,煤炭出口退税率由 13%下调至 11%.

2005 年1月1日起,将炼焦煤进口关税暂定税率下调为 0,动力煤和无烟煤进口仍然分别征收 6%和3%的进口关税

2005 年5月1日起,出口退税率进一步下调至8%

2005 年4月1日起,动力煤进口执行 3%的暂定关税税率

2006 年9月15 日起,正式取消煤炭出口退税

2006 年11 月1日起,将炼焦煤之外的其他煤种进口关税暂定税率统一下调至 1%