DOCX《焦煤焦炭期货投资策略》

图表

12 大中型钢厂焦煤及焦炭平均库存天数

图表

13 钢厂及焦化厂焦煤库存变化 资料来源:Wind,中投期货研究所

6、总结及交易策略 综上所述,下游焦钢企业亏损严重,不断打压焦煤价格,导致山西地区洗煤厂陆续开始亏损,开工率持续走低,且短期内再度恢复生产可能性不大,加之四季度限产治超政策力度不减,预计国内炼焦煤产量仍将延续下滑态势.焦煤进口量连续两个月环比回落,需求疲弱,3%进口关税年底前将继续执行,11,12月焦煤进口将延续低位;

明年1月进口关税取消后,焦煤进口量将有所恢复.焦炭供应压力大于焦煤,9月下旬之后,焦化厂盈利有所恢复,开工率随之触底回升,且11,12月为北方的供暖季节,为保证焦炉煤气的供应,焦化厂开工率也会保持在较高水平之上.需求方面,11,12月为传统的钢材需求淡季,需求向下,成品材库存增加,钢材价格弱势,将进一步挤压钢厂利润,加之对整个行业中长期的悲观预期,焦煤焦炭需求端恶化的态势不会有明显改变. 鉴于煤焦基本面弱势格局未变, 故操作策略上建议以逢高抛空操作为主.焦炭1601合约在700-720之间 ,1605合约在690-710之间介入空单;

焦煤1601合约560-580之间,1605合约在540-560之间介入空单. 套利方面,由于目前焦煤基本面稍好于焦炭,且焦煤近月交割仓单成本较高(580-600之间),故可考虑在焦炭焦煤比价扩大至1.3时进行 多焦煤空焦炭的套利操作.另外,考虑明年年初焦煤3%进口关税取消更多影响焦煤远月合约,故可考虑焦煤的多1601空1605的套利操作. 研究团队简介 刘慧峰,中投期货研究所黑色金属研究员. 罗睿文,中........