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二、影响2013年全球金融市场运行的三大风险

1、美国 财政悬崖 可能变成 财政斜坡 ,但仍须警惕对全球金融市场的冲击 今年底至明年初,美国将有至少4个短期和中长期的重要财政议题在时间上重合,即所谓的 财政悬崖 :第一,要确定2013财年后半年的联邦政府预算;

第二,要决定美国公共债务上限该如何提高;

第三,要决定未来数年内个人收入所得税等税率,并决定是否要开展新一轮税制改革;

第四,是否要切实削减联邦政府的财政赤字以降低美国公共债务. 从当前形势看,出于维护美国经济利益的考虑,两党在各自立场上已有所软化,要么民主党在减赤方面有所妥协,在削减国防开支和社保开支方面做出一些让步,要么共和党在增税方面有所妥协,同意调整税率并对富人征税,或者继续提高债务上限.根据两党的行为轨迹,每项方案的出炉都是长时间博弈的结果,尽管绝对的预算僵局可能避免,但面对 跛脚 的政治体制,财政悬崖在短期内得到实质性解决的机会甚微,美国主权评级被进一步下调的可能性依然存在,需警惕2011年全球金融市场走势重演对全球货币和资本市场带来的连锁式冲击.

2、发达国家对债务融资高度依赖,短期融资紧张压力持续存在 在资产负债表式衰退情况下,政策刺激只是 缓兵之计 ,很难彻底逆转债务危机所带来的巨大阻力.截至目前,发达经济体政府债务融资升至10.4万亿美元,其中短期债务占经合组织成员国总发债比例的44%,这使得发达国家越来越形成对债务融资的高度依赖. 2013年,除作为债务风险高发区的欧洲和因面临财政悬崖风险的美国之外,日本也将步入还债高峰期.据彭博社统计,2013年日本的到期债券(包括国债、金融债、CPI挂钩债等)本金高达1.98万亿美元,较2012年增长超过45%,债券利息为1139亿美元,未偿还贷款1071亿美元.在短期内无法靠增长解决债务危机的大背景下,主要经济体仍不得不继续艰苦的融资斗争,全球金融市场波动性可能随之加剧.

3、结构性问题突出,新兴经济体债务和银行尾部风险尚未排除 双赤字 问题可能进一步放大债务风险.为克服金融危机的外部冲击,新兴经济体大量举债,致使负债率不断上升.据IMF预测,新兴经济体平均债务与GDP之比接近40%.由于外部需求放缓,内生增长动力不足,债务与GDP之比上升,新兴经济体继续依靠债务融资刺激经济将带来较大风险.特别是一些贸易依存度较高的出口导向型国家,外需减少、出口下滑所造成的........