DOC《公司深度研究报告》

泰达控股及其关联方还直接持有北方国投37%的股权,持有长江证券6.5%股权.泰达控股还是募集额达到200亿元的渤海产业基金的主要发起设立机构之一和管理者.另外泰达控股旗下的北方国投还持有泰达荷银基金公司51%股权,持有渤海证券26.94%的股权.我们预计,泰达控股借助泰达股份这个平台整合其金融资产的可能性极高.泰达控股的合作伙伴有英国渣打银行、荷兰银行和英国标准人寿集团等,这在一定程度上极大地提升了泰达控股在金融领域的国际化管理水平. 以泰达控股为依托,天津市的大型金融控股公司争取年内成立,该公司将包括渤海证券等机构,由泰达公司控股,控股比例在60%左右. 泰达有望成为津滨地区金融产业的重要上市载体 泰达股份是泰达控股的孙公司,泰达控股的全资子公司泰达集团持有泰达股份33.71%的股权.泰达股份作为天津开发区金融领域的龙头企业,面临着一个前所未有的历史发展机遇.目前公司的重点产业包括:生态环保产业、高科技人造纤维材料产业、土地资源整理和公共交通产业.为了适应新的市场环境变化的需要,公司及时调整战略思路,抓住历史机遇,努力实现三大转变,即经营思路由稳健型向进取型转变,经营资产结构由稳定收益型向成长收益型转变,经营模式由单一的产业经营向产业与金融结合转变,提升区域开发服务,进军金融领域,以证券行业为突破口,力争在五年内把公司打造成一个立足天津、面向全国,集区域开发服务和金融产业服务于一身的现代企业集团.目前公司已先后整合了渤海证券和北方国投. 2006年8月,公司投资6亿元增资渤海证券重组,以较低的成本获得渤海证券增资后26.94%的股权,成为渤海证券的第一大股东,并以此为标志,公司迈出进入滨海新区金融领域的步伐.公司成为渤海证券第一大股东后将对渤海证券采取权益法核算. 为进一步拓展公司金融主业,改善产业结构和收入结构,2007年4月,泰达股份以每股1.18 元人民币的价格收购天津投资集团公司等8家企业持有的北方国际信托投资股份有限公司(以下简称:北国投)10.39%股权.此次收购完成后,加上公司原来持有北国投5.43%的股权,公司将持有北国投15.82%的股权,成为北国投第一大股东. 我们认为,泰达股份后续可能的整合步骤包括:对渤海证券和北方国投进一步增资,泰达控股将旗下直接参股或控股的金融企业逐步注入到泰达股份,同时逐步处置非金融资产. 泰达股份近日公告,拟向天津经济技术开发区国有资产经营公司出售滨海大桥的经营权和收益权,绿地使用权和绿化资产,上述资产交易总额为78611万元.此次资产出售将使政府补贴收入占公司经营收入的比重大幅下降,有利于公司逐步实现收入来源的完全市场化. 图1: 泰达控股和泰达股份参股和控股主要金融企业 数据来源:国信证券经济研究所 渤海证券和北国投:分享区域经济和金融的高增长 渤海证券是在天津证券有限责任公司、天津市国际信托投资公司、天津信托投资公司、天津北方国际信托投资公司、天津滨海信托投资公司等四家信托机构的证券业务合并重组的基础上,吸收国内多家企业共同参股组建而成.2006年泰达股份增资后,目前公司注册资本金为22.27亿元人民币,总资产61.68亿元.在全国拥有31家证券营业部和11家证券服务部.2006年渤海证券股票基金权证成交额市场份额为0.85%.2007年1-4月份渤海证券股票基金权证成交额市场份额为0.86%.06年全年的净利润达到1.94亿元.目前渤海证券盈利主要来自于经纪业务,2006年经纪业务收入占总营业收入的54.47%,自营业务和承销业务收入占比分别为22.68%和4.32%. 渤海证券是滨海新区唯一的一家中国证监会批准设立的具有股票主承销资格的全国性大型券商,一直在天津经济发展和资本市场上发挥着重要的作用,随着滨海新区建设被列为十一五重点发展规划并被提升到国家发展战略的高度,渤海证券面临巨大的发展机遇:一方面有机会享受滨海新区金融改革试点的优惠政策;