DOC《公司深度研究报告》

另一方面,渤海证券具有抢占滨海新区十一五规划千余个项目投融资业务的区位优势,在专项资产管理业务、定向资产管理业务、股票、企业债承销业务、财务顾问等业务方面具有广阔的发展空间. 我们假设渤海证券在2007年全年维持2006年0.85%的市场占比,假设全年股基权证日均成交额1700亿元(对应6-12月份日均成交额1500亿元),按照2006年平均0.17%的手续费率,那么公司2007年全年手续费收入将达到11.79亿元,是2006年的3.91倍. 我们预计,泰达股份后续可能的增资将会逐步壮大渤海证券的实力.根据《渤海证券有限责任公司第二次增资扩股的方案》,泰达股份拟再次增资,基于这一方案,公司拟向渤海证券增资区间为16164万元-30000万元,增资后公司对渤海证券的投资比例将占26.94%-30.23%(最高比例不超过30.23%). 随着滨海新区开发开放进一步实施,天津地区的市场业务已经呈现出爆发性的增长势头,若此次增资成功,渤海证券的资本金将能够满足业务的需要,具有与国内券商第一集团相抗衡的实力.此次增资渤海证券也有利于泰达股份进一步改善产业结构和收入结构;

有利于公司在未来逐步拓展金融业务、做大金融产业. 图2: 2006-2007.1-4月渤海证券股基权证成交额市场占比 图3: 2005-2006年渤海证券各项业务收入 数据来源:Wind资讯 国信证券经济研究所 数据来源:公司报表 国信证券经济研究所 图4: 2006年股基权证成交额市场占比比较 数据来源:Wind资讯 国信证券经济研究所 表1:2006年底渤海证券前五大股东 序号 股东名称 出资额(万元) 股权比例

1 天津泰达股份有限公司

60000 26.94%

2 天津市财政投资管理中心

46000 20.66%

3 天津泰达投资控股有限公司

42000 18.86%

4 天津环球磁卡集团有限公司

10000 4.49%

5 天津经济技术开发区投资有限公司

8000 3.59% 数据来源:公司公告 国信证券经济研究所 北方国际信托投资股份有限公司是全国首家引入外资股份的信托投资公司,注册资本为10.01亿元.北国投经营范围包括《信托法》、《信托投资公司管理办法》中规定的所有业务种类,而且拥有经营外汇业务的资格.公司依据有关规定,全面构建规范的金融业务平台,积极开展信托业务、基金业务、投资银行业务、实业投资业务.北国投是天津市最早参与证券承销业务的非银行金融机构之一,也是当时天津唯一一家同时获得A、B股两项股票承销业务资格的非银行金融机构.在信托业务的开展上,公司率先在天津市发行了第一支资金信托计划―滨海新区基础设施建设(管网)资金信托计划,同时在国有资产管理信托、管理层收购(MBO)信托、教育信托、公益信托、证券投资信托等领域有所创新和实践. 实业投资是北国投重点业务开拓领域.经过审慎投资,目前拥有长盛基金管理公司、易方达基金管理公司、长城基金管理公司、中国人寿再保险股份有限公司、泰达风险投资公司、滨海新兴产业投资股份有限公司、天津泰安保险经纪有限公司、天津津滨新材料工业有限责任公司、渤海证券、和融资产、惠州港业等优良股权投资资产,构成了北国投重要的盈利来源,充分发挥了信托公司引导民间投资、实现 产融结合 的作用,促进了社会资源的高效、有效地配置. 目前北国投的规模和实力在业内属于中游的水平.截至2006年末总资产10.58亿元,实现净利润2279.09万元,在行业排名30多位.但是,由于目前滨海新区建设已被纳入国家 十一五 规划项目,一方面,北国投可以利用信托投融资的制度优势,集合多渠道的社会资金,为滨海新区的建设提供长期稳定的资金来源,同时发挥其有效连接货币市场、资本市场和产业市场的行业优势,促进滨海新区产业结构调整和优化升级;