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2007 10

10 07年1-8月,我国白酒行业增长表现优异,实现销售收入734亿元,同比增长34%,超过同期食品制造业和饮料制造业29%和26%的增幅.实现利润总额92.7亿元,同比增长53.55%,正如在去年判断的一样,白酒行业的发展进入了全面繁荣阶段.在刚刚过去的国庆黄金周中,社会消费品零售总额实现3500亿元,同比增长16%,餐饮业继续红火,家宴、婚宴等成为中高档白酒消费主力军. 首先,在消费升级的带动下,中高档白酒的消费出现快速增长.茅台、国窖1573和五粮液销售情况良好,中高档酒的快速增长带动企业利润大幅增长.其次,龙头白酒公司存在提价的预期.在较高的市场需要下,中高档白酒出现了供不应求而导致的市场价格节节上升的局面,表现为企业的产品出厂价和市场价出现较大价差,比如茅台,出厂价368元/瓶,市场价格在568元/瓶左右.给白酒厂家提价预留了较大的空间.在两方面因素的带动下,白酒龙头公司的长期快速发展是可以保持的. 中信证券分析师许彪认为目前市场低估值的行业的估值水平大幅提升,食品饮料公司补涨的要求.进入第四季度后,面对即将到来的元旦、春节两节,白酒消费又将进入消费的旺季,认为进入产品结构调整为主发展的白酒行业因该成为重点配置的品种. 国电电力:外延式扩张强化了规模优势

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10 国电电力(600795)拟公开增发募集不超过31亿元收购母公司国电集团所持有的国电浙江北仑第一发电有限公司70%的股权、国电石嘴山第一发电有限公司60%的股权、国电大渡河流域水电开发有限公司18%的股权.以上优质资产合理价位出售,显示国电集团做大做强公司的决心,集团可控装机容量是公司的4.83倍,持续注入优质电源资产预期强烈. 借助外延式扩张的步伐,公司规模优势将得到强化.本次收购的标的资产分别并入西北电网、四川电网和华东电网,收购完成后公司电厂的区域布局更加合理,可控与权益装机增长均在20%以上.在不考虑母公司持续注入资产的情况下,公司2008年可控装机容量有望达到1300万kw左右,并将继续维持在电力需求旺盛的宁夏、南方及京津唐等电网的强势地位.此次收购的发电资产中,除大渡河公司以外均为坑口火电资产或煤电一体化经营公司.低廉的发电成本确保增发摊薄股权后公司业绩的稳定增长,并可能在未来竞价上网过程中增强价格优势.注资后公司装机容量约占集团的24.8%,持续的资产注入将带来稳定的业绩增长. 长江证券分析师邹振松等测算本次收购对公司07年业绩有较明显的正面影响,考虑后续项目的相继投产以及煤电联营带来的协同效应,预测07和08年每股收益分别达到0.52和0.66元,合理股价为20元,给予 谨慎推荐 评级. 金陵药业:主营业绩平淡期待管理改善

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10 金陵药业(000919)脉络宁注射液销售收入近几年稳定在4亿元以上,但销售增长乏力.由于产品降价及原材料涨价的原因,脉络宁的毛利率下降较快. 公司速力菲年销售额约5000万元,占补血类铁剂市场70%左右的份额,未来的增长空间不大.另一方面,公司虽拥有贞芪利咽、金石颗粒、元秦止痛注射液、青银注射液等储备产品,但对储备产品重视不够,储备产品两年内不会贡献利润.公司股票投资包括两部分:自有资金及瑞恒医药公司的资金,短期内收缩规模的可能性不大.其未来在营销模式、管理模式等方面具有较大改善空间,若能加强对管理层的业绩激励,业绩有望得到较大改善. 中投证券分析师贺长明预计,公司07-09年不含投资收益的每股收益分别为0.