DOC《华能国际电力股份有限公司公司债券2011年跟踪评级报告》

华能国际电力股份有限公司公司债券2011年跟踪评级报告 债券名称 2007年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 担保主体 中国建设银行、中国银行 发行规模 人民币10亿元(5年期) 人民币17亿元(7年期) 人民币33亿元(10年期) 存续期限 2007/12/26-2012/12/25 2007/12/26-2014/12/25 2007/12/26-2017/12/25 上次跟踪时间 2010/05/25 上次跟踪评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望:稳定 本次跟踪评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望:稳定 债券名称 2008年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 担保主体 华能国际电力开发公司 发行规模 人民币40亿元 存续期限 2008/05/09-2018/05/08 上次跟踪评级时间 2010/05/25 上次跟踪评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望:稳定 本次跟踪评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望:稳定 概况数据 华能国际

2008 2009

2010 所有者权益(亿元) 415.

73 487.17 608.59 总资产(亿元) 1,645.88 1,939.97 2,239.53 总债务(亿元) 1,098.20 1,191.18 1,370.08 营业总收入(亿元) 678.25 797.42 1,043.08 营业毛利率(%) 1.40 16.03 11.01 EBITDA(亿元) 72.78 196.23 151.30 所有者权益收益率(%) -10.13 11.95 6.72 资产负债率(%) 74.74 74.89 72.82 总债务/EBITDA(X) 15.09 6.07 9.06 EBITDA利息倍数(X) 1.44 3.42 2.48 中国建设银行

2008 2009

2010 资产总额(亿元) 75,554.52 96,233.55 108,103.17 归属于母公司所有者净利润(亿元) 925.99 1,067.56 1,348.44 平均资本回报率(%) 20.81 20.80 21.41 平均资产回报率(%) 1.31 1.24 1.32 不良贷款率(%) 2.21 1.50 1.14 拨备覆盖率(%) 131.58 175.77 221.14 资本充足率(%) 12.16 11.70 12.68 中国银行

2008 2009

2010 资产总额(亿元) 69,556.94 87,519.43 104,598.65 归属于母公司所有者净利润(亿元) 635.39 808.19 1,044.18 平均资本回报率(%) 13.39 15.55 18.87 平均资产回报率(%) 0.98 1.03 1.14 不良贷款率(%) 2.65 1.52 1.10 拨备覆盖率(%) 121.72 151.17 196.67 资本充足率(%) 13.43 11.14 12.58 华能开发

2008 2009

2010 所有者权益(亿元) 480.83 526.29 658.02 总资产(亿元) 1,916.89 2,109.59 2409.44 总债务(亿元) 1,267.08 1,398.09 1473.37 营业总收入(亿元) 743.27 840.73 1093.84 营业毛利率(%) 1.76 15.64 10.84 EBITDA(亿元) 90.94 210.20 102.64 所有者权益收益率(%) -9.57 9.77 5.40 资产负债率(%) 74.92 75.05 72.69 总债务/EBITDA(X) 13.93 6.65 14.36 EBITDA利息倍数(X) 1.54 3.29 1.77 注:1.所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益 2. 2009年的数据采用2010年财务报表的重列数. 分析师曹张琪 [email protected] 邵津宏 [email protected] Tel:(021)51019090 Fax:(021)51019030 www.ccxr.com.cn 2011年5月30日 基本观点 2010年,随着宏观经济逐步回暖,全社会用电需求持续增长,华能国际电力股份有限公司(以下简称为 公司 )资产规模持续扩张,发电量快速增长,行业龙头地位稳固;

各项运营指标进一步优化,装机结构持续改善;

通过产业链的纵向延伸,煤炭自给率及港口运力进一步提升,综合抗风险能力不断增强.但与此同时,中诚信证评也将持续关注煤价波动以及未来几年资本支出压力较大对公司信用水平可能产生的影响. 中国建设银行股份有限公司(以下简称 中国建设银行 或者 建行 )和中国银行股份有限公司(以下简称 中国银行 或者 中行 )分别为 2007年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 提供各30亿元的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保.华能国际电力开发公司(以下简称 华能开发 )为 2008年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保. 中诚信证评维持华能国际电力股份有限公司主体信用等级为AAA,维持 2007年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 和 2008年华能国际电力股份有限公司公司债券(第一期) 信用等级为AAA,评级展望稳定. 正面规模优势突出,发电资产质量优良.截至2011年3月29日,公司可控发电装机容量为5,440.2万千瓦,权益发电装机容量5,093.5万千瓦,为国内规模最大的独立发电上市公司.公司拥有7台装机容量共计710.2万千瓦的百万千瓦级超超临界火力发电机组,高参数、大容量的机组占比不断提升. 各项运营指标进一步优化.2010年公司燃煤发电机组全年平均利用小时数为5,564小时,高出同期全国平均数533小时;