DOC《[Table_MainInfo]》

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4、出口判断:下半年看国际经济形势,难能超预期.

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5、社会库存:长材持续下降反应建筑需求旺盛,板材有压力.

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二、投资机会分析:业绩和成长是主线

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1、行业投资机会分析总结:盈利恢复的路上

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2、行业估值:处于历史中枢水平以下,上下空间都不大.

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三、重点推荐:攀钢钒钛+新疆双星

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1、攀钢钒钛:矿业巨头,市值上升空间很大.

12 1.1攀钢钒钛:股价已到跌破安全边际

12 1.2攀钢钒钛:未来空间多大?

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2、新兴铸管:业绩优异的成长性钢铁股

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3、八一钢铁:新疆区域钢铁龙头,未来资产注入步伐越来越近

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图表目录 图1:我国钢材价格走势(元/吨)

5 图2:新疆未来5年固定资产投资和拉动钢材消费情况

7 图3:我国钢材月度出口和净出口量(万吨)

9 图4:我国钢铁行业历年平均ROE

10 图5:我国钢铁行业市净率/全部A股市净率

11 表1:我国粗钢产能情况预测

4 表2:下半年典型钢材品种和铁矿石、焦炭价格判断(含税:元/吨)

5 表3:保障性住房拉动钢材需求分析1

6 表4:保障性住房拉动钢材需求分析2

6 表5:钢材消费强度分析

6 表6:十二五期间每年拉动粗钢消费量

7 表7:2011年5月23日进口矿现货价格一览(元/吨)

8 表8:三大铁矿石厂商铁矿石产量预测

8 表9:钢材社会库存情况(万吨)

9 表10:重点公司历史ROE(%)

10 表11:重点公司历史EPS(元)

11 表12:公司新疆资源旗下和部分控股企业情况

13 表13:八一钢铁业绩粗算

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一、基本面:下半年较为平稳,无超预期因素

1、供需判断:下半年由差向好,超预期因素基本不存在. 我们2季度策略报告指出2季度应略优于1季度,主要是传统旺季体现,整体供需无超预期因素,目前看基本符合我们之前判断. 表1:我国粗钢产能情况预测 (万吨)

2009 2010 2011E 2012E 总产能预测

70000 75900

80000 83000 新增产能预计

4000 5900

4100 3000 总产量预测

56793 62670

68000 72000 总产能-总产量

13207 13230

12000 11000 资料来源: 中投证券研究所 下半年需求判断:2季度供不应求的说法不攻自破,下半年环比改善 2季度我们认为产能利用率已达95%的说法不可信:如果产能利用率达到95%,那表明需求季度旺盛,钢价估计早应该超过5000元/吨水平.实际情况是钢价仍在4800-4900元区间徘徊,热轧价格相比长材价格倒挂.2季度本身就是需求旺季,行业还没有达到供不应求、产能利用率95%可以长期维持的状态.下半年我们判断是3季度在经济整体数据压力较大的背景下,钢企盈利稍为困难,4季度在传统旺季带动下逐步好转是大概率事件.总体来看,行业微利的情况仍要继续维持,供需总体仍处于消化过剩产能的大周期中,因此行业整体机会不多,主要关注还是阶段性交易机会和个股. 供需未来超预期正面因素预测: 国家淘汰落后产能进度和力度超预期;

国家政策放松超预期带来实体经济回暖;

国际经济好转带来出口量超预期;

分析:上述3个因素出现超预期的可能性都比较小,实际经济好转和政策的制定实施都需要一个过程. 供需未来超预期负面因素预测: 经济总体大幅度下滑带来的行业运营困难;

限电政策过头带来的需求下滑;

分析:1)发生的可能性是存在的.在抗通胀持续紧缩的大环境下,经济增速有可能被打下来.