DOC《国海富兰克林》

二、消费支出,前两个月增幅有所下降,二季度增幅可能继续回落. 前两个月,我国实现社会消费品零售总额20080.4 亿元,同比增长15.2%.就名义的同比增长速度看,1-2 月份社会消费品零售总额增速较去年12 月份下降3.8 个百分点;

而从扣除价格因素后的实际同比增速看,当月实际增速为15.8%,较去年12 月份下降1.3 个百分点.今年前2 个月消费的实际增速在15.7%左右,高于去年同期,但比去年

三、四季度水平略低,显示消费实际增速正在受到经济增速回落的影响.从而更能直接反映指标实际变化情况的季节因素调整后的季环比.从不同商品类别消费增速看,汽车类、金银珠宝类、化妆品类消费增速分别为9.3%、16.3%、14.6%,较去年同期和全年水平显著回落,显示经济景气回落态势下,奢侈品消费增长明显趋缓.由于,整个就业环境恶化和收入不确定的因素影响,消费者支出更加谨慎,预示着全年消费增长幅度将低于去年.

三、出口因外需补库存,二季度可能好于一季度,但同比仍然下降,顺差规模降低. 今年前

2 个月,受国际金融危机影响加深、国际市场需求继续萎缩的影响,我国的进出口延续了去年底以来的负增长态势,且幅度明显加深.其中,出口下降21.1%,进口下降34.2%,实现顺差438.9 亿美元,增长59.6%.2月份环比有所反弹,但未来仍然面临较多的不利因素:第

一、人民币随美元持续升值;

第

二、发达国家经济持续恶化;

第

三、发展中国家面临较大的经济压力.虽然中国会继续提高出口退税率,但不足以抵抗恶化的环境,出口上半年将维持低位.但由于一季度和去年四季度的库存消化基本在一季度末完成,二季度会有补库存动作,但中期仍然不乐观.预测2009年顺差与2008年基本持平;

同时,中国的情况还算好,政府有力,不会大幅贬值,外资流出不大会成为风气;

美国经济二季度有可能走过最坏时期,但全年仍然低迷,对中国出口无法形成有力的刺激.拉动美国经济复苏的新增需求依然疲弱,但较去年四季度已略见起色,与前几月相比,经济企稳的正面因素增多:奥巴马7870 亿美元经济刺激计划中35%用于减税计划,有利于未来实际消费支出回升.新屋开工数量超出市场预期.未来,随着房屋供给减少和奥巴马房市救助计划,以及抵押贷款利率的大幅下降,房价收入比降至50 年来低点,都使得房价逐步接近底部.2 月份美国PMI 先行指标为连续两个月回升,但程度略有缓解.就业指标萎缩,预计未来失业人数将继续增加;

物价指标基本与前月持平;

厂商和消费者库存均出现下降,尤其是消费者库存大幅下降4.5 个点.这些都表明美国经济正在触底阶段.但是,我们必须看到,虽然经济有触底的迹象,但经济增长的主要障碍依然没有明显变化,一是次债危机影响金融机构的资产负债,形成较长时间的去杠杆过程,大量金融资产变为有毒资产.金融机构恶性循环,破产接连发生.二是金融危机.金融企业 ,特别是银行企业,核心资本急剧降低,导致在金融援助下,仍然难以放贷;

企业无法得到生产和投资的流动资金,全面进入紧缩状态;

金融资产大幅缩水,企业和个人资产负债率上升;

三是经济危机,经济持续持续下滑,导致企业盈利降低,大量人员失业,消费者收入降低,降低消费意愿.

四、 短期虽有通缩,但长期通胀风险已经开始显现. 1-2月合计的物价走势:1-2月合计PPI同比增长-3.9%,比去年12月的-1.1%大幅下滑.CPI同比增长-0.3%,也比去年12月的1.2%显著下滑.首轮去库存化结束后,下游需求较弱迫使企业被动 再库存化 ,譬如钢铁行业和秦皇岛港煤炭库存也在历史高位.这些都显示行业可能进入又一轮去库存化过程.但随着需求波动的降低和厂商经营调整,去库存化的过程更短暂.但长期来看,我们对通缩并不担心,而是担心通胀压力.超预期财政赤字加上货币政策宽松,使得国内的流动性在放大.而政府工作报告的CPI目标,也预........