DOC《2007年A股市场投资策略报告》

投资、出口仍将继续增长;

从要素供给角度看,原材料、能源、运输等约束瓶颈有较大改观,劳动力资源充裕,资金成本仍处于低位,将使经济继续高速发展具备坚实的物质基础. 预期07年固定资产投资增速仍将维持较高增长,其趋势将呈前低后高态势 在中国经济全球化的背景下,传统的经济周期运行出现周期延长和波动幅度减小的趋势.07年在十一五规划的全面实施下,良好企业盈利、宽裕的资金环境以及地方政府的投资意愿,都使得投资高增长不会发生方向性变化;

同时,国家鼓励自主创新的配套政策有望在07年集中出台,将成为经济增长新的推动力量;

因此,我们预期07年固定资产投资增速仍将维持较高增长,其趋势将呈前低后高态势. 预期07年消费增速将比06年略有增长 考虑到近年来收入水平的大幅增长和政府鼓励消费的政策效果逐渐显现,同时,07年是十一五第二年,财政向农民的转移支付将进一步推进,农民的保障机制将逐步推行,这将提升农民的消费能力;

另外,股市的大幅上涨和房价相对稳定也将增强消费者信心.因此,我们预期07年消费在06年基础上将有更高增长. 预期07年CPI将呈稳中趋升态势 我们预期07年物价水平将稳中趋升.在商品供过于求和粮食价格基本稳定的情况下,我国出现通膨的可能性进一步降低.上下游价格将出现明显分化:受投资增速回落和国际商品价格调整的影响,上游生产资料价格涨幅可能放缓;

受公用事业价格改革、消费启动的推动,下游消费价格涨幅会有所提高. 高增长低通胀的中国经济: 资料来源:Wind 资讯

2007 年中国经济发展的外部环境:OECD 和IMF,对2007 年整个世界经济的增长仍然看好.虽然美国经济继续温和减速,会使国际贸易增长率有所回落.但发达国家增长的小幅放缓并不意味着其经济增长进入下降通道.我们认为,2007 年甚至更长一些时间内,西方主要国家增长很可能持续处于一个平台调整期;

而新兴市场经济的发展势头正劲,总体外部环境依然维持相对稳定状态 预期07年贸易进出口增速将略低于06年,外贸顺差仍将维持高位 在预期外部经济环境不发生剧烈变化的背景下,在人民币缓步升值和以加工贸易为主的贸易结构下,中国出口的快速增长格局仍将持续,贸易顺差局面不会改变.考虑到我国出口结构的升级和进口替代能力的增强,未来全球经济的放缓对中国经济的影响将减小.因此,我们预期07年贸易进出口增速将略低于06年,外贸顺差仍将维持高位,升值幅度有可能进一步加大. 目前宏观经济基本面非常良好,宏观经济运行处于高增长、低通胀态势.利率、汇率仍处于偏低水平,企业盈利水平处于高位.目前外需下滑的风险虽然在加大,但不宜估计过高,因此,我们预期07年整体宏观经济运行将支持企业盈利的上升周期

2、预期07年政策环境将支持企业盈利增长 预期07年宏观政策依然偏紧 依据我们对07年经济运行维持高位运行的判断,我们预期07年宏观调控政策依然任重道远.我们预计由于07年上半年投资增速将反弹,政府针对固定投资的行政调控依然不会放松,对过剩产能和下游土地的严控仍是行政调控的重点. 展望07 年的货币政策,我们依然维持07年

一、二季度可能有进一步紧缩的判断.原因在于:一信贷总体依然偏高,中长期贷款增速仍高增长;