DOC《国金最新评级》

43、597.95和785.29百万元,同比分别增长38.03%、37.01%和31.33%,EPS 分别为0.

456、0.625和0.821元 莱宝高科:分享技术创新带来的繁荣 程兵 近期经营情况预测 我们认为莱宝高科2010年Q1有望实现净利润5000万至5800万,折合EPS约为:0.15~0.175元.触摸屏产品超预期是亮点. 其分产品经营情况描述如下: 空盒产品:莱宝10年Q1空盒经营情况相比09年Q4略有下降,预计实现净利润约在1800万.原因为:TFT面板价格自09年11月开始下跌,虽10年1月止跌企稳,但公司定制化产品比率并未大幅提高. 触摸屏产品:10年Q1触摸屏产品销售出现超预期增长.这是因为10年Q1,全球触摸屏市场出现爆发式增长,加之iPad的上市导致Apple供应链产能紧张,势必加大对小尺寸触摸屏的外购力度(保障iPad用屏的供应). CF与ITO导电玻璃:10年Q1将保持稳中有降.这是因为整体CSTN市场需求已经趋于稳定,市场萎缩速度开始大幅减缓. 技术创新推动莱宝成长 技术创新是推动莱宝高科不断成长的重要手段,也是其不断保持较高盈利能力的源泉.在短期内,我们判断电子纸制造技术与大世代触摸屏制造技术将是其技术创新的重点. 我们可以从莱宝历史技术创新特点分析: 技术储备的长期性:三年以上技术研发储备是莱宝技术创新的重要特征.如04年跟踪关注TFT技术,选择07年投资 而触摸屏技术更是自2005年就开始筹划.自2007年公司就开始跟踪关注柔性显示技术、电子纸技术等. 谨慎投资原则:这体现了莱宝对股东负责任的态度.公司的投资将综合市场、政策、技术实现难易度以及上下游配套程度,更重要的是设备的可延展性来考虑每一次技术创新的投资始点. 对行业的精准把握能力:从CSTN用CF,到TFT空盒,以及触摸屏的设备投资始点来看,公司总能在行业的拐点来临前进行投资.CSTN用CF生产线已被同行评价为 印钞机 .而TFT生产线,尽管投资后行业出现短周期的波动,但不可否认,同行要想以莱宝的投资获得该生产线已经是不可能的了. 我们看好电子书与大尺寸电容式触摸屏的市场发展. 盈利预测与投资评级 我们暂维持对公司的盈利预测,预测2010~2011年公司实现净利润269.19和339.91百万元,同比分别增长49.61%和26.27%,EPS 分别为0.816和1.030元.维持 买入 评级. 战略投资IGBT产业相关个股,重点推荐华微电子 程兵 我们建议战略投资IGBT产业相关个股,再次重点推荐华微电子,12个月目标价为12.03元. 节能是大势所趋,节能减排、低碳经济势必推动功率器件,特别是IGBT市场高速增长.作为中国功率器件龙头,华微电子受益最深. 进口替代为大势所趋,它有着 自发性、迫切性与全面性 的特征.在所有本土企业中,最先实现技术突破的企业分别是南车时代电气、比亚迪、华微电子、科达股份与中环股份. 我们必须重视IGBT国产化的 迫切性与自发性 ,这对本土企业的发展具有举足轻重作用.这是因为: 国外IGBT市场重点在电力电子与电机节能领域,家电节能市场仅占市场20%不到.因此,国外企业如东芝、富士电机等并没有强烈意愿在家电节能领域用IGBT进行产能扩张,或降价促销. 而高铁用IGBT与智能电网用IGBT由于国家已经拥有国际领先的制造技术,因此,对I........