DOC《行业研究参考》

1 [投资评级:无] 投资要点: 三大航4月运营同比放缓,国航略占优势.中国航空业3月全球国际客运市场下降,国际货运市场略有回升,中国民航 4月承运国际旅客同比增速逐月放缓,国内反弹至13.9%,中国民航4月承运货邮同比增速无明显反弹.三大航4月运营效率 对比,国航略占优势. 海南航空正式介入离岛免税市场.海南省正式加入离岛免税市场,海南航空拥有海岛建设33%的股权,预计将强势海 南离岛免税业务.海航集团将依托德国汉纳曼集团的进货渠道采购货品. 5月份民航市场国内偏淡,国际向好.从5月上旬监测数据来看,国内航空市场相对较淡,国际航线维持向好趋势,尤 其是美国、欧洲和澳洲航线.4月机票价格同比有两位数的增长,国内航线客座率创新近几年的新高.进入5月份,航线票 价水平小幅回落,随着暑期旺季的到来,票价会维持在高位. 油价略有回升,人民币继续走高.国际原油价格在本有所反弹,截止到5月13日,NYMEX-WTI原油价格收于99.65美元/ 桶,布伦特原油价格收于113.82美元/桶.总体价格依然处于低位.美元回落,人民币兑美元汇率依然走高. 民航政策动态.据民航资源网报道,在 2011中国民航发展论坛 上,李家祥局长在表示鼓励中国航空公司要加快步 伐飞出去,加强国际航线建设;

上海机场总裁李德润表示,在 十二五 期间,上海浦东国际机场未来将成为第一货运枢 纽. 风险因素:油价反弹,高铁分流,旅客需求增幅低于预期. 投资策略:在震荡市中机场作为低估值板块,体现出防御性,有向上弹性.长期看好业绩进入上升通道的上海机场. 即将进入暑期旺季,油价下跌.航空本周重点推荐南方航空、东方航空、中国国航. 返回 造纸行业:需求分析 中信建投 研究员:田东红 非金属类建材行业排名第

5 [投资评级:无] 国内市场各纸品种类的基本情况:2004 年以来新闻纸产量增速下降,目前CR8 略大于60%;

未涂布印刷书写纸2001-2010 产量年均增速11.5%,CR10 约为32%;

铜版纸2001-2010 产量年均增速18.4%,CR10 大于90%;

白纸板2001-2010 产量年均增速15.7%,CR8 略大于40%;

箱板纸2001-2010 产量年均增速16.7%,CR10约为50%;

2001-2010 生活用纸产量年均增速9.5%,CR4 约为20%. 各类纸种未来增速:新闻纸、印刷书写纸受到新媒体的冲击,发达国家现在的人均消费量不能作为我国需求上限值的参考.我们对新闻纸的发展空间持谨慎态度.涂布印刷书写纸仍然有比较大的发展空间,发达国家的人均消费量是我国的十倍以上.非涂布印刷书写纸的情况比较复杂,上限难以估计.但由于教育事业的发展,未来五年内会增速4%左右;

未来五到十年之间,增速3%左右.瓦楞和箱板纸用于包装,未来十年增速与GDP 同步,未来五年,高于GDP 增速.高档包装纸的发展空间将更加广阔,增长速度也更快.生活用纸人均消费量与人均GDP 非常相关,因此发达国家的人均消耗给出了很好的参考.如果中国人口不显著下降,生活用纸的需求极限值大约是现在的三倍.五年内平均增速在7%左右. 纤维原料价格走势:中国纤维原料价格........