DOC《减产预期强烈 新年度白糖牛市料将持续》

35769 163297

152241 39776 0.26 2008/09

39776 143781

154375 27570 0.18 2009/10

27570 153527

153739 26002 0.17 数据来源:USDA11月份报告

4、国际国内糖价相关情况分析:内外盘携手上行 A 外盘技术分析 从走势图1中我们可以看出,ICE#11原糖在08年用了将近1年的时间做了一个失败的M头之后,在09年5月份强势突破震荡区间上行,8月份即突破了06年的高点,创下28年的新高,之后继续保持上涨势头. 从走势图2中可以看出, 2009年9月1日#11原糖指数创下24.97美分的28年新高,在此之后的3个多月里价格一直处于一个上升三角形整理的过程中,直到12月10日价格强势突破三角形上边缘的压力,创下新的高点. 从三角形上边缘被突破起,上涨第一目标位26.2一线,目前正处于正常上涨趋势中. 图3-1. ICE11号原糖走势图 图3-2. ICE11号原糖走势图 B 内外盘关联情况 虽然分阶段来看,内外糖相关程度各异.但从长期走势来看,国际国内糖价存在很大的相关性.从本年度的价格上涨来看,无论是从时间上,还是幅度上,外盘都对内盘的上涨起到了引领的作用. 图4. 国际国内糖价相关情况 数据来源:文华财经 首创期货研发

二、国内形势

1、供求平衡情况:减产预期强烈 供求偏紧 A 产量情况 从各地糖协等统计部门获悉,新榨季各地的甘蔗种植面积呈缩减状态:广西区2009年的甘蔗种植面积将比上榨季减少150万亩;

云南省2009年种植面积为443.03万亩,同比减少3.1%;

海南省2009年种植面积约为100万亩,同比减少16.7%. 而且受到08年初的冰冻灾害影响,主产区甘蔗宿根的质量受到较为严重的影响,翻种比例加大.09年主产区又发生大面积干旱,对于产量来讲可谓是雪上加霜.北方甜菜主产区产量也受到竞争作物及天气的影响大幅减少. 目前预计2009/10年度全国白糖产量约为1150万吨,如果年初主产区出现大面积低温霜冻天气,不排除产量有进一步缩减的可能性. B 消费情况 根据国家统计局数据显示,1-11月份的含糖食品产量继续呈现快速增长的态势,其中用糖量较大的果汁饮料和糖果、罐头行业产量同比增速都维持在较高的水平.其中果汁饮料增速维持在近30%的高水平.碳酸饮料和乳制品的产量同比增速也在不断回升.果汁饮料、碳酸饮料、乳制品、糖果和饼干五个用糖量最大的行业的产量增速都处在正向增长的态势中.整体来看,大部分含糖食品都属于消费者日常生活必需品,奢侈品数量很少,因此属于刚性需求范畴, 根据我们对含糖食品增速的测算,按照过去5个榨季含糖食品的平均增速4%左右,本榨季的食糖消费将比上榨季增长近60万吨,达到约1390万吨的水平. 表2. 2009年1-11月规模以上企业含糖食品产量情况 09年1―11月产量 同比增幅% 糕点 88.13 6.33 饼干 306.38 16.17 糖果 126.79 16.39 速冻主食品 220.16 16.64 乳制品 1761.40 10.23 罐头 658.93 18.18 冷冻饮品 226.46 6.88 碳酸饮料类(汽水) 1154.53 11.30 果汁和蔬菜汁饮料类* 1300.26 29.62 资料来源:国家统计局 C 储备情况 由于2008/09榨季初期供大于求比较明显,且适逢金融危机大面积爆发,为了保护制糖行业和蔗农的利益,国储分两次竞购国产白砂糖80万吨,广西地方也临时储备了30万吨白糖.不过由于后来价格的回暖导致第二次储备并没有全数收齐.经过两个榨季的积累,储备库中留存了大量的白砂糖,加上进口的古巴原糖,国库总存量大约为260万吨左右.新榨季价格高企,为了平抑价格,有关部门先后于2009年12月10日及21日两次累计竞拍成品糖50万吨. 不过由于目前对于2009/10榨季的减产预期十分强烈,两次拍储50万吨并没有实现压制价格的作用,经过短期高位盘整,价格继续上行.目前暂定明年将拍出国储糖150万吨,其中60万吨将于元旦后流入市场. 不过我们从平衡表中可以看出,由于消费稳步增长,产量却大幅缩减,即使储备糖大量流入市场,库存消费比仍然会在榨季末降至10%左右. 表3. 中国食糖供求平衡情况 单位:万吨 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 结转库存(1/10)