DOC《减产预期强烈 新年度白糖牛市料将持续》

168 190

138 40

109 336

329 食糖产量 1,002

917 882 1,199 1,484

1243 1150 甘蔗糖产量

943 857

801 1,075 1,368

1153 1080 甜菜糖产量

59 60

81 125

116 90

70 国内总供给 1,170 1,107 1,020 1,239 1,593

1579 1479 进口

111 122

111 131

85 100

90 总供给 1,281 1,229 1,131 1,371 1,678

1679 1569 国内总需求 1,085 1,058 1,070 1,250 1,303

1330 1388 出口

6 32

21 11

8 20

30 总需求 1,091 1,090 1,091 1,261 1,311

1350 1418 国家储备

135 103

18 55

202 257

100 商家库存

55 35

22 54

165 72

31 年末总库存(30/9)

190 138

40 109

367 329

151 库存消费比 17.4 12.7 3.7 8.6 28.0 24.4 10.6 注:食糖榨季按10月1日到第二年9月30日计;

进口原糖已按92%折合成成品糖

2、销售情况:市场销售情况一般 工业库存情况较为乐观 下面的图是近几个榨季的销糖率情况.从图中我们可以看出,在过去的08/09榨季初始阶段,受到前一榨季大规模增产的影响,价格低迷且销售进度很差,随着产量数据的不断更新,市场氛围由熊转牛,再加上国储收购减压,销售情况才得以不断好转,榨季末的9月份销糖率达到97.03%,期末工业库仅为36.97万吨,不仅大大低于前一榨季的154.27的期末库存水平,也低于过去5个榨季的平均期末库存53.68的水平. 2009/10榨季南方主产区大面积开榨的第一个月――11月的产销率达到42.7%,虽然略高于08/09榨季,不过跟前几个榨季相比而言,则要低了很多,这个数据甚至低于过去5个榨季11月的平均销糖率50.87%.之所以造成销糖率偏低的原因主要有以下几个: 新榨季供应偏紧,现货商存在惜售现象. 价格短期内涨幅过大,市场上存在观望情绪. 由于期货市场价格高企,不少现货商已经把货卖到期货盘面,等待交割,因此现货市场走量较少. 图5. 近几个榨季销糖率情况

3、郑糖技术走势分析 郑州白糖在从2006年7月开始到2008年7月的两年时间里,大部分都处于一个上升通道中运行,2008年7月价格下破了这个通道,开始进入新的运行通道.目前来看价格已经突破了层层通道阻力,下一阻力上移至上市以来的高点6239. 图6. 郑糖运行轨道图 我们具体到主力1009合约的技术图形上来看,价格在突破横盘3个多月的震荡区间之后强势上行,将运行的重心上移至大区间4700-5200.在此区间,郑糖做了一个 M 头的雏形,之后颈线处跌破后再次站上,属于比较典型的诱空形态.12月初价格上市拉升,创下新高,标明新一轮上涨行情的启动.在12月的中上旬期间国家分两次拍储50万吨,均未能对价格造成大的打压效果.经过短暂的高位盘整后,价格再次强力拉升,目标上市以来高点. 图7. 郑糖大区间突破情况

三、新榨季行情展望:上涨趋势料将持续 新榨季里行情的主要关注点在于以下几点:

1、产量情况 目前对于2009/10榨季的产量情况众说纷纭,不过业界对于产量小于前一榨季的的观点基本达成一致,只是在数量上略有分歧.根据目前产区的压榨及天气情况我们对于产量的预测数字为1150万吨.不过鉴于影响甘蔗生产的低温天气还没有到来,我们不排除产量有地域1100万吨的可能性.

2、政策调控 有关部门表示,新年度国储将出库成品糖150万吨,其中60万吨将在元旦后以竞拍方式出库,另外90万吨将视情况陆续流入市场.不过我们从前面的平衡表可以看出,如果产量为1150万吨甚至更少,即使国储大量出库,期末库存比仍处于较低水平.且商业储备量将降至04/