DOC《第九章 货币政策》

第九章 货币政策 本章要求学生正确理解货币政策及政策目标、政策工具的含义,熟悉和掌握货币政策诸目标的统一与冲突、货币政策中介目标的作用与选择标准、一般性货币政策工具,选择性货币政策工具、直接信用控制和间接信用指导,货币政策传导机制的概念和传导过程,货币政策效应及其影响因素等.

本章重点是货币政策目标、货币政策中介指标的选择、一般性货币政策工具、货币政策传导机制.其中,难点是一般性货币政策工具的作用和作用机制、货币政策传导机制. 开放经济中的货币政策 20世纪90年代初,英国陷入了战后的第四次经济衰退.从1990年第三季度开始,英国国内生产总值在连续下降四个季度后,1991年第三季度上升0.2%,但全年经济出现了2%的负增长.1992年又连续出现了0.5%的负增长.在经济衰退阴影的笼罩下,工业生产萎靡不振,支柱产业之一的房地产市场疲软,企业倒闭之风骤行,失业猛增.为刺激经济,英格兰银行实行扩张性货币政策.仅1991年一年中,英格兰银行先后7次下调利率,1991年底,英国银行的基本利率已由上一年的15%下降到10.5%.而邻近的德国,自20世纪80年代以来经济一直保持着强劲的增长势头,1990年德国国内生产总值增长率达到5.1%,1990年最后两个季度和1991年第一季度的增长率达6%.再加上德国自1990年10月统一后,振兴东部经济成为政府的重要任务.大量投入的东部资金加重了德国政府财政负担,导致国内通货膨胀率的上升,德国政府相应提高了利率. 英德两国利率差距的拉大,导致英国资本大量外流,英镑贬值压力增大.当时,英镑从属于欧洲货币体系,该体系有着相应的汇率协调机制,即成员国之间的汇率只能在固定汇率的上下窄幅波动,这就使得欧共体内部实行固定汇率,对外实行浮动汇率,英镑因此与欧洲各国的汇率保持固定. 面对严重经济萧条的英国,在放松银根,增加货币供给的同时,又不得不维持欧共体内的固定汇率.于是,英格兰银行只能在外汇市场上动用外汇储备大量回购英镑,试图扭转英镑对欧洲货币(尤其是德国马克)的颓势,并大幅提高国内利率,这样的操作在很大程度上抵消了扩张性货币政策的效果,致使英国经济毫无起色,失业率居高不下.由此可见,在固定汇率条件下,英国无法实行独立的货币政策,其扩张性货币政策被维持固定汇率的措施所抵消,从而无法刺激国内经济的复苏. 英国在维持英镑与德国马克汇率的过程中,也受到国际投机资本的猛烈攻击,迫使英国政府在1992年8月16日宣布英镑贬值,以及英镑退出固定汇率体系,英镑对马克自由浮动.英镑贬值,提高了英国产品在国际市场上的竞争力,农产品、纺织品以及加工工业产品的出口大幅增长,当年英国的外贸赤字减少几十亿美元,失业率下降,经济出现复苏迹象.在浮动汇率条件下,英国实行独立的货币政策,扩张性货币政策取得了比较积极的效果. (资料来源:http://jpkc.znufe.edu.cn/2006/jrxy/hbyhx/showjxal.asp?id=17) 思考题: 1.扩张和紧缩货币政策一般在什么情况下采用? 2..案例中,在固定汇率条件下,英国无法实行独立的货币政策,其扩张性货币政策被维持固定汇率的措施所抵消,从而无法刺激国内经济的复苏,为什么?

第一节 货币政策及其货币政策目标 中央银行调控宏观经济的重要手段之一就是货币政策.货币政策作为一种间接调控手段,其调整通过影响一国经济中的各个经济主体的经济利益和经济行为,进而影响价格水平、资本流动和经济增长速度.