PDF《大亚科技（000910.SZ）/8.53元》

2、收购圣象 40%少数股东权益,迈出内部整合第一步

29 六六六

六、 、 、 、投资价值分析 投资价值分析 投资价值分析 投资价值分析

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1、中长期内受益于战略调整、公司治理改善和市场整合

30

2、短期内,业绩增长前景明确.31

3、现金流量的意义.33

4、盈利预测与估值.34

5、估值明显偏低,给予 强烈推荐-A 的投资评级

36 六六六

六、 、 、 、风险提示 风险提示 风险提示 风险提示

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1、宏观经济严重下滑的风险.38

2、国际化进程.38

3、增值税优惠政策持续的风险.38 公司研究 公司研究 公司研究 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 图目录 图1:1995-2005 年北美工程木制材料、钢材、塑料、非结构材的生产变化.5 图2:主要发达国家 2008-2012 年须完成的削减排放目标:6 图3:我国人造板产量及预测.8 图4:胶合板、纤维板、刨花板总产量.8 图5:人造板产量增速与 GDP 增速对比分析

9 图6:人造板主要产品结构变动趋势及预测.9 图7:我国纤维板产量及预测.10 图8:人造板下游消费情况

11 图9:国内纤维板需求情况

11 图10:国内刨花板需求情况

11 图11:人造板成本构成情况

12 图12:2008 年全国中纤板产能布局情况

12 图13:2000-2008 年我国中纤板生产能力及单位产能.13 图14:我国近年商品房销售面积及增速.18 图15:我国近年木地板销量及增速

18 图16:我国近年木地板产量及增速

18 图17:主要国家城镇化水平

19 图18:主要国家和地区木地板人均消费水平.19 图19:我国近年各类木地板销量占比.20 图20:强化木地板产量情况

20 图21:实木地板产量情况.20 图22:实木复合地板产量情况.21 图23:竹地板产量情况

21 图24:木地板企业渠道分布情况.22 图25:圣象品牌价值

25 图26:公司木地板销售收入情况.27 图27:公司木地板毛利率情况.27 图28:大亚科技股权结构变化情况

29 图29:大亚科技目前主要子公司控股情况

29 图30:大亚科技累计折旧细分情况

30 图31:大亚科技历年折旧情况.31 图32:财务费用情况

32 图33:经营活动产生的现金流量净额情况

33 图34:归属于上市公司股东的净利润与经营活动产生的现金流量净额情况

33 图35:大亚科技季度经营性净现金流.34 图36:大亚科技 PE-Band.36 图37:大亚科技 PB-Band.36 公司研究 公司研究 公司研究 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

4 表目录 表1:地板装饰材料对建材表面γ外照射量率的影响(10-3 ?C.Kg-1 .h-1

5 表2:世界各地区

2005 年森林覆盖率及近年变化.6 表3:人造板与锯材的性能比较.7 表4:2004 年我国木材消费总量和结构及

2010 年和

2020 年预测.7 表5:中国主要林业资源政策.8 表6:不同国家和地区纤维板甲醛释放量标准.10 表7:国内主要纤维板企业产能情况.13 表8:大亚科技人造板生产线投资情况.14 表9:纤维板主要企业进口生产线情况.14 表10:1.5~8 万m3 /a 刨花板生产线各项经济指标对照表

15 表11:大亚科技人造板主要客户

15 表12: 《林业产业政策要点》限制和淘汰的林业产业.16 表13:各类木地板比较

20 表14:强化木地板理化性能标准表

22 表15:主要国家和地区市场集中度情况.23 表16:主要木地板企业品牌价值、产能及销售网点情况